四大证券报纸头版内容精华摘要（12月20日）

　　中国证券报

　　壮大新型消费 推进首发经济政策将加快出台

　　2024年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。

　　这一年，成绩来之不易，经济运行总体平稳、稳中有进。

　　这一年，新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，中国式现代化迈出新的坚实步伐。

　　这一年的发展历程很不平凡。各行各业锐意进取、奋发有为，呈现出改革发展的新气象。本报今起推出“年终报道”，回首总结2024年经济运行特点和亮点，前瞻2025年经济发展新趋势、政策新动向、资本市场新机遇。

　　看力度：规模扩大 看结构：不断优化 看改革：争取突破 纲举目张 财政政策将更加积极

　　回望今年，“积极”是财政政策的基调和特点。展望来年，“更加积极”是中央经济工作会议对明年财政政策的最新部署。

　　壹引其纲，万目皆张。明年将首次实施“更加积极的财政政策”。

　　实施更加积极的财政政策，在政策力度上将提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成强有力拉动；在政策着力点上将优化财政支出结构，扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，用好转移支付政策，兜牢基层“三保”底线；同时，推进财税体制改革，在零基预算改革、部分品目消费税征收环节后移等方面争取新突破。

　　民营经济促进法草案将首次提请审议

　　十四届全国人大常委会第十三次会议将于21日至25日在北京举行。

　　制定民营经济促进法、修改反不正当竞争法……在12月19日举行的记者会上，全国人大常委会法制工作委员会发言人王翔就本次会议拟审议的法律草案相关情况进行了介绍。

　　党中央高度重视促进民营经济发展，党的二十届三中全会《决定》提出制定民营经济促进法。刚刚闭幕的中央经济工作会议明确提出，出台民营经济促进法。

　　通胀担忧重燃 美联储降息前景生变

　　北京时间12月19日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。这是美联储今年9月以来连续第三次降息。

　　机构人士表示，从美联储此次利率决议声明、点阵图以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会表态来看，从现在开始，美联储将在降息决策上比之前更加谨慎，下一次议息会议或宣布暂停降息。从大类资产配置角度看，美股短期调整的压力加大，波动性加强；黄金也可能阶段性承压，但仍具配置价值。

　　上海证券报

　　2024资本市场稳进实景：着力提信心 谋划促改革 激活向新力

　　2024年，面对复杂多变的内外部形势，资本市场坚持稳字当头、以改促进、向新求质，翻开了进一步全面深化改革的新篇章。

　　这一年，新“国九条”和“1+N”政策陆续落地，紧扣强监管、防风险、促高质量发展的主线，资本市场坚持强本强基、严监严管，展现出稳健运行基础和较强韧性；这一年，突出支持发展新质生产力这个重要着力点，资本市场加快形成支持科技创新的多层次市场体系，不断完善支持“长钱长投”的政策举措，着力提升市场的吸引力、竞争力。

　　怎样提升监管效能，为资本市场“三公”保驾护航

　　加强监管执法，“零容忍”打击各类违法违规行为，持续净化市场生态，是资本市场健康稳定发展的根基，也是维护资本市场“三公”秩序的重要保障。市场参与方崇法守信、归位尽责，对于资本市场持续稳定运行发展至关重要。近日，中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神指出，着力提升监管效能，坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，维护市场“三公”。

　　近年来，我国证券市场发生了显著变化，监管部门通过改革全面加强监管执法，进一步推动完善证券执法司法体制机制，健全行政处罚、民事赔偿、刑事追责立体化惩戒约束体系。加强上市公司全链条监管，强化退市制度，持续推动上市公司质量提升。

　　新“国九条”强调，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》提出，坚决打击和遏制重点领域财务造假。“强监管、防风险、促高质量发展”的主线日益清晰。

　　在入口端，监管部门扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面，对检查后申请撤回、检查中多次出现同类问题、拒绝阻碍检查等行为实施更为严格的制度约束，对于申报科创板的企业强化“硬科技”属性，调整上市门槛等。

　　民营经济发展综合服务平台上线运行

　　“解锁”新服务，助力民营经济发展。近日，国家发展改革委上线运行民营经济发展综合服务平台。国家发展改革委此前表示，建立常态化沟通交流机制，归根到底要帮助民营企业解决实际问题，为此将加快建设民营经济发展综合服务平台，开通问题收集办理反馈系统，提高解决问题诉求的工作效率。

　　对此，中国人民大学应用经济学院院长魏楚向记者表示，受地域、行业等因素影响，民营企业问题有相当的差异性，借助上述平台等新工具、新途径，可以更高效帮助企业解决问题。

　　记者注意到，此前中共中央、国务院印发的《关于促进民营经济发展壮大的意见》提出了“建立健全民营经济投诉维权平台”的要求，为此，国家发展改革委组织专门力量建设了民营经济发展综合服务平台。

　　“民营经济发展综合服务平台是健全与民营企业常态化沟通交流和问题解决机制的重要举措，是做好促进民营经济发展壮大工作的重要抓手，进一步丰富了政企沟通交流渠道，更加高效实现问题收集—办理—反馈—跟踪回访的闭环流程，不断提升对民营经济的服务质效。”民营经济发展局有关负责人说。

　　科技2024：“人工智能+”方兴未艾

　　软硬件双轮驱动 商业化成绩喜人

　　自2022年底ChatGPT横空出世，AI引领全球产业升级已近两年。2024年，AI赛道呈现软硬件双轮驱动的发展态势，一批应用端公司交出骄人的商业化成绩，可谓“AI+”元年。

　　在软件端，超级AI应用频频出现，在营销推广、辅助办公、智能决策、视频生成等领域相继出现现象级盈利的公司；在硬件端，AI消费电子开始破圈，如AI PC、AI手机、AI眼镜、AI耳机、XR设备和脑机接口技术，带来耳目一新的产品体验。

　　证券时报

　　“1+1”推进速度超预期 分析师看好明年券业并购主题

　　证券行业的并购重组正按下“加速键”。

　　12月以来，已有4起券业并购项目获得新进展，包括“国联+民生”“国泰君安+海通”“国信+万和”“浙商+国都”等，推进速度超出市场预期。

　　时至年末，多家券商发布非银行业2025年年度策略，不少券商明确看好明年券业并购整合的主题机会。

　　钠电再战产业化 材料“大订单”密集官宣

　　在这个锂价徘徊于7万元/吨底价的“冬天”，钠离子电池市场却一反过往产业逻辑，悄然升温。上游材料企业订单量在低基数下以百倍幅度增长，暗示了产业发展的暗流涌动。下游企业宁德时代（300750）、比亚迪（002594）提前“张扬”的产品上新，将钠电明年的出货放量预期打成了明牌。

　　受益于锂电的开疆拓土，钠电在电化学市场的一系列应用场景中找到了适合自身发育的土壤。钠电不再被视作高锂价下的替代品，而是以低温、倍率优、安全性强为卖点，在部分场景中具备相对优势。受制于锂电的先发优势，钠电不得不在产业化早期，就直面一个将各方面能力做到极致的庞然大物。

　　以锂电为标杆，钠电将在未来两年内再次踏上产业化之路，锂电曾经做到的持续创新和极致降本，将是钠电新一轮产业化能否最终落地的关键核心。

　　上海国资委优化监管企业分类监管 首创设立科创层

　　上海市国资委近期出台了《关于优化市国资委监管企业分类监管的意见》，进一步明晰不同类型监管企业功能定位，优化市国资委监管企业分类监管。

　　《意见》明确了分类分层，将监管企业分为资本运营类、产业发展类、金融服务类、城市保障类。为充分引导培育战略性新兴产业、未来产业发展和推动传统产业转型升级，首创设立科创层，遴选一批符合条件的子企业纳入科创层，加强穿透监管，助力政策精准“滴灌”。

　　资本运营类以推动国有资本布局优化和结构调整为主要目标，有效发挥金融控股、市值管理、基金管理、创新孵化、产业直投、存量运营、要素资源配置等核心功能，成为国有资本投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台。

　　产业发展类以服务现代化产业体系构建和培育“链主企业”“龙头企业”为主要目标，持续提升全要素生产率，在传统存量产业转型升级和新型增量产业培育方面，不断形成、巩固、扩大在国内外同业细分领域内的对标优势，成为主业突出、业绩领先和核心竞争力持续提升的现代化产业集团。

　　港交所拟修改IPO定价等关键规则

　　12月19日，香港交易及结算所有限公司(以下简称“香港交易所”)全资附属公司香港联合交易所有限公司(以下简称“联交所”)刊发咨询文件，就有关优化首次公开招股(IPO)市场定价及公开市场的建议征询市场意见。咨询期为三个月，于2025年3月19日(星期三)结束。

　　据介绍，联交所建议对首次公开招股市场定价流程及公开市场的监管框架进行全面改革，以确保其上市机制对现有及潜在发行人具有吸引力和竞争力。具体措施包括：一是优化首次公开招股市场定价流程的建议旨在增加“具议价能力”投资者的参与，以减少最终发售价与上市后的实际交易价格之间存在较大差距的情况。二是检讨对公开市场要求的规定，确保发行人在上市时有足够的股份供公众投资者交易；与此同时，放宽若干对公众持股量限制的规定(若按金额价值计，现行规定的数额可能非常庞大)。

　　需要注意的是，一旦上述调整最终落实，港股的IPO定价乃至“打新”都将出现巨变。比如，在IPO发行上实行灵活定价机制，建议允许发行人可在毋须延迟首次公开招股时间表下，将最终的首次公开招股价格在指示性发售价范围向上修订不多于10%，提升香港市场的竞争力。现行的规定最多容许最终招股价格在指示性发售价范围向下修订10%。

　　另外，在基石投资者的监管禁售方面，香港交易所提出了两项选择，一是是否支持保留基石投资者上市日期后至少六个月之禁售期规定；二是或考虑允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后解除禁售限制，其余的相关证券则在上市后六个月后完全解禁。

　　证券日报

　　汽车芯片需求持续扩大 产业链上下游企业加快技术突破

　　根据中国汽车工业协会统计，传统燃油车所需汽车芯片数量为每辆车600颗至700颗，电动车所需芯片数量为1600颗，而智能汽车全车需要的芯片则大幅提升至3000颗。

　　在中汽协常务副会长兼秘书长付炳锋看来，随着全球汽车市场对汽车芯片的需求不断增长，车用芯片正迎来蓬勃发展的新时期。面对未来新汽车全景架构和产业数智化转型，迫切需要汽车芯片产业链上下游企业之间共同创新、协力前行。

　　11月份全社会用电量7849亿千瓦时 同比增长2.8%

　　制造业用电量增速比10月份提升0.14个百分点

　　12月19日，国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。数据显示，11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。今年前11个月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。

　　“从11月份全社会用电量增速来看，较10月份有所回落，这主要受两方面因素导致：即气温偏暖以及上一年同期高基数因素影响。”中国电力企业联合会统计与数据中心电力供需分析处处长吴立强在接受《证券日报》记者采访时说。

　　国家能源局数据显示，11月份，分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。

　　政策护航创新药发展：“出海”破浪 并购潮涌

　　近年来，我国持续鼓励支持创新药物研发，为创新药发展提供了良好的生长土壤，行业发展驶入快车道。

　　据《医药工业“十四五”期间产业升级突出进展和产业技术未来发展重点领域》报告，“十四五”以来，我国国产创新药“量”“质”齐升，共有113个国产创新药获批上市，是“十三五”期间获批新药数量的2.8倍，市场规模达1000亿元。

　　随着创新能力的提升，越来越多的国产创新药开始走出国门，日趋多样化的“出海”模式，给企业走向国际化提供了更多路径。与此同时，在国内市场方面，创新药企也在积极寻求机会，并购整合，踏浪前行。

　　审批节奏快+涉及行业广 并购重组活跃度提升

　　据数据统计，今年以来，A股共披露106单重大资产重组（以首次披露日期统计，剔重），超过去年同期。其中48单为“并购六条”出台以来披露的重大资产重组计划，占比45.28%。从并购标的来看，以生物医药、半导体等新兴产业为主。

　　北京国友大正资产评估有限公司资深董事夏洪岩在接受《证券日报》记者采访时表示，自“并购六条”发布至今已有近50家A股公司披露了重组公告，并购重组交易数量达到了历史较高水平。这表明随着政策的放宽和市场的积极响应，并购重组活动在资本市场日益活跃。

　　9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）以来，多个地方政府发文，支持上市公司并购重组。随着政策环境不断优化，并购重组市场活跃度明显提升。其中，国有控股上市公司并购重组呈现三大特征：控股股东纷纷向上市公司注入优质资产；聚焦战略性新兴产业，发展新质生产力；通过产业链整合，打造行业龙头企业。

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