万物公式网是一个专注于股票软件、股票公式资源分享的平台
微信公众号:万物狙击

网站首页 > 精选研报 正文

贵州茅台(600519)2024年三季报点评:业绩符合预期 直营环比加速

admin 2024-12-31 00:53:01 精选研报 65 ℃

  事件描述

公司2024Q1-3 营业总收入1231.23 亿元(同比+16.91%);归母净利润608.28 亿元(同比+15.04%),扣非净利润607.79 亿元(同比+15.08%)。公司2024Q3 营业总收入396.71 亿元(同比+15.56%);归母净利润191.32 亿元(同比+13.23%),扣非净利润191.09 亿元(同比+13.28%)。

      事件评论

2024Q3 收入端继续保持稳健增长,三季度合同负债降速预计和回款节奏以及自营占比提升有关,销售收现有所降速主要系二季度公司打款节奏较快带来的节奏错位,2024 年一、二季度公司销售收现增速均在20%+,前三季度看公司现金流稳健。公司2024Q3 营业总收入+△合同负债为396.09 亿元(同比+3.18%),2024Q3 销售商品及提供劳务收到的现金流425.92 亿元(同比+0.97%)。

2024Q1-3 茅台酒收入1011.26 亿元(同比+15.88%), 2024Q3 同比+16.32%;2024Q1-3系列酒收入193.93 亿元(同比+24.36%), 2024Q3 同比+13.14%。三季度茅台酒延续较快增长,预计主要系飞天提价及部分非标酒放量贡献。

直营环比提速,i 茅台有所下滑。2024Q1-3 直销519.89 亿元(同比+12.51%), 2024Q3(同比+23.5%);其中“i 茅台”Q3 不含税收入45.16 亿元(同比-18.37%);剔除i 茅台后的其他自营部分增速较快。2024Q1-3 批发685.29 亿元(同比+20.96%),2024Q3(同比+9.72%),三季度环比降速预计主要系公司主动控制飞天发货节奏维持批价稳定。

公司2024Q3 归母净利率同比下滑0.99pct 至48.23%,毛利率同比-0.44pct 至91.23%,期间费用率同比+0.37pct 至8.37%,其中细项变动:销售费用率同比+0.36pct、管理费用率同比-0.67pct、研发费用率同比+0.04pct、财务费用率同比+0.64pct、营业税金及附加率同比+0.36pct。毛利率下降预计主要系公司内部产品结构变化对冲了部分提价的影响。

茅台改革持续推进,维持稳健增长。三季度公司批价有所波动,近期公司已经通过延缓发货节奏、调整发货结构等系列措施进行应对,近期批价仍有回落但波动趋缓,表明公司对批价仍有较强的掌控力。我们认为公司控价能力较强,长期增长确定性仍然较强,叠加公司三年分红规划,当前已经逐步具备股息率价值。预计2024/2025 年EPS 为68.50/75.94元,对应当前PE 为23/21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、行业需求不及预期;

      2、市场价格波动加大等。

更多精彩内容,请关注公众号:精品公式指标

其他说明

1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354  或  微信:xxs008000(常用)     备用微信:bsqj88886(常用号不能用的情况再加),我们会在第一时间修复和反馈。


2、本站所提供的股票指标等资源请细看说明,适合自己再购买下载,指标不包安装,不懂的人切勿购买,新手勿扰。所有指标仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!


⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群