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投资要点
公司深耕粉体材料,为锂电涂覆材料勃姆石龙头,在电子、阻燃材料亦有扩展,新材料方面,公司瞄准未来HBM 封装用氧化铝材料和固体氧化物燃料电池SOFC,SOFC领域实现粉体到电堆全环节布局,有望受益于下游市场的快速发展。
勃姆石需求随新能源快速发展,公司市占率全球第一受益于下游新能源汽车、动储电池需求高景气,以及湿法隔膜出货持续提升,根据GGII,我国2023 到2025 年锂电池用勃姆石需求有望从5.2 万吨提升到8.2 万吨。
公司客户已经覆盖宁德时代、SDI、ATL、国轩高科、欣旺达等多家国内外锂电池供应商。根据GGII,2023 年公司勃姆石全球市占率达40%,位居行业第一。
电子填充材料稳健增长,进军HBM 封装领域
电子材料领域,公司凭借球形氧化铝在导热界面材料领域的优良应用性能,产品已批量导入新能源汽车/电子领域行业知名企业。在高端芯片封装材料领域,适配HBM 封装的Low-α射线球形氧化铝产品已具备量产条件,有望随着下游大数据存储运算、人工智能、自动驾驶等领域的快速发展实现放量。
SOFC 蓝海启航,粉体材料至电堆全环节布局SOFC 具备效率高、环保、持续供电等优势,已经成为数据中心备用电源的优质选择,根据QY Research,SOFC 2030 年市场空间有望达到761 亿元。公司最早于2020 年开启SOFC 粉体材料至电堆全产业布局,与中科大深度开展产学研合作,首个示范工程项目计划于2025 年建成。客户方面,公司将重点布局欧洲市场,有望于2025 年形成小批量销售,或于2026 年实现放量。
勃姆石行业龙头,新业务有望放量,建议持续关注我们预计公司2024-2026 年营收分别为5.05/6.66/10.32 亿元,分别同比增长8.78%/31.71%/55.12%,归母净利润分别为0.11/0.63/1.47 亿元,分别同比增长-55.92%/481.98%/134.37%,EPS 分别为0.05/0.31/0.74 元/股,三年CAGR 为81.83%。
参考相对估值法,可比公司2025 年平均PE 为23 倍,考虑到公司为勃姆石龙头,电子材料持续发力,SOFC 布局领先;但短期估值较高,暂无评级,建议持续关注。
风险提示:新能源需求不及预期;原材料价格波动;新技术拓展和下游应用不及预期;行业规模测算偏差风险。猜你喜欢
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