宁波银行(002142)：核销加快 债有余粮

2025 年2 月5 日，宁波银行披露2024 年业绩快报，营收增速回升，利润增速回落，不良率保持低位，拨备覆盖率有所回落，但仍维持优异水平。

营收增速回升，利润增速有所回落。24 年全年公司实现营业收入增速8.2%，归母净利润增速6.2%，环比24Q1~3 分别变动+0.7pct、-0.8pct。单季度来看，24Q4 公司单季度营收、归母净利润同比增速分别为10.7%、3.8%，环比分别变动2.5pct、-6.5pct，考虑到24Q4 单季度利润总额增速环比仅回落1.5pct，预计Q4 归母净利润拖累项主要为所得税，所得税率的波动可能与公司不良核销力度及债市浮盈兑现节奏有关。前三季度，公司其他非息（主要与债市收益有关）同比增速0.3%，明显低于行业平均水平。我们预计全年公司其他非息增速继续明显低于行业水平，说明公司浮盈兑现不多，债有余粮。

存贷高增，资本夯实。2024 年贷款、存款同比增速分别为17.8%、17.2%，分别较24Q3 末回落1.8pct、0.3pct，规模增速略有回落，绝对增速高于行业水平。2024 年末，宁波银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.32%、11.03%、9.84%，较23 年分别提升0.31pct、0.02pct、0.20pct，资本进一步夯实。

资产质量保持优异水平。2024 年末，公司不良率0.76 %，环比24Q3 持平，保持低位。拨备覆盖率389.25%，环比24Q3 末回落15.55pct，但依旧保持较高水平。拨贷比2.96%，环比回落0.12pct。我们推算，24 年末贷款拨备余额437 亿元，环比Q3 末下降11 亿元，或主要是公司贷款核销力度保持高位。总体来看，2024 年公司不良生成率较2023 年有所抬升，同时公司也加快不良核销等处置节奏，公司各项资产质量指标保持优异水平。

投资建议：宁波银行属于积极进取的银行，长期以来坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的策略，深耕优质经营区域，信贷规模增速高于行业，在宏观经济活跃度高时候获得了超额alpha。近两年，由于名义GDP 增速下行，新增高收益资产减少，存量高收益资产风险暴露增加，公司的策略优势有所收敛，业绩增速从之前的行业前茅退回到行业中上游水平。但这种退回是务实的，因为我们看到了公司通过加大不良处置实现了不良低位稳定，拨备水平依然维持行业前列，债券收益兑现审慎，这都为中长期业绩提供保障。

    展望2025，财政发力，宏观经济活跃度有望提升，公司经营策略的alpha 会再回归，业绩增速有望重回两位数和行业前列。建议积极关注。