杭州银行(600926)：存贷高增 营收增速向上

快报综述：1、2024 年杭州银行营收同比增长9.6%，增速较三季度上升5.7 个百分点，增幅进一步扩大；归母净利润同比增长18.1%，较三季度微降0.6 个百分点，总体仍保持较高增速。2023/1Q24/1H24/3Q24/2024 营收同比增速分别为6.3%/3.5%/5.4%/3.9%/9.6% ； 营业利润分别同比变动25.3%/17.5%/18.7%/18.0%/18.2% ； 归母净利润分别同比变动23.2%/21.1%/20.1%/18.6%/18.1%。2、杭州银行四季度存贷高增。1）杭州银行四季度贷款规模增长273.3 亿元，较去年同期多增54.6 亿元，全年贷款余额同比增长16.2%，较三季度提高0.2 个百分点，贷款占比总资产环比下降0.7 个百分点至44.4%。2）四季度存款单季增长956.7 亿元，在去年同期较低的基数下同比多增626.3 亿。全年存款余额同比增长21.7%，较三季度提高5.5 个百分点，存款占总负债比重为提高2 个百分点至64.4%。3、不良率与拨备保持优秀水平。1）不良维度——不良率保持低位稳定。2024 年杭州银行不良贷款率0.76%，较三季度持平，保持在较低水平；2）拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比下降1.8 个百分点至541.45%；拨贷比为4.12%，与三季度持平。4、OCI 账户有浮盈，对25 年营收有支撑。初步测算24 年杭州银行OCI 浮盈占24 年营收比重为5.2%，预计对25 年营收有所支撑。

投资建议： 公司2024E 、2025E 、2026E PB 0.83X/0.71X/0.61X ； PE5.16X/4.46X/3.87X，公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级，建议积极关注。

注：根据公司年报及相关宏观数据，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设，盈利预测调整至2024E/2025E/2026E 营业收入383.8/419.0/456.7亿（原值369.9/393.9/416.2 亿），净利润169.8/196.4/226.5 亿（原值169.9/197.0/227.7亿）。