开特股份(832978)：2024业绩亮眼 前瞻布局机器人产业 储能业务有望成新增长极

事件：公司发布2024 业绩快报，业绩超市场预期，符合我们预期。2024 年实现营收8.26 亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润1.47 亿元，同比增长29.0%；扣非净利润1.28 亿元，同比增长22.3%；其中Q4 单季营收2.72 亿元，同比增长38.8%；归母净利润0.52 亿元，同比增长48.6%；扣非净利润0.43 亿元，同比增长38.7%。

    　　投资要点：

汽车电子：核心大客户销量超预期，带动公司业绩持续高增。公司持续深化与核心客户的合作，比亚迪：24 年累计销量427.21 万辆，YoY+41.26%，为全系列车型配备“天神之眼”高阶智驾系统，逐步实现高速NOA 功能从7 万元到百万级车型全面覆盖。比亚迪为公司第一大客户，公司全系列产品供应比亚迪全系列车型，有望乘客户销量高增东风，实现业绩持续增长；T 公司：24 年销量达178.92 万辆，公司为T 公司供应商，新产线预计将于25Q1 开始产能爬坡，未来业务订单需求确定性高，预计仍有一倍以上增长空间。

以汽车客户为锚点，前瞻布局机器人产业。公司积极布局机器人行业，产品包括六维力传感器、磁传感器和编码器等，分别可应用于机器人末端执行器精准操作、定位，路径规划与触觉感知等场景。目前机器人产业链各主机厂积极布局，处于高速发展期：T 客户围绕Optimus 人形机器人加速布局，计划25 年实现量产1 万台并投入工厂；比亚迪与优必选合作，其新一代工业人形机器人Waler S1 已进入比亚迪工厂进行试训；小米发布全尺寸人形仿生机器人CyberOne（代号“铁大“）。公司与T 客户、比亚迪、小米汽车均有长期稳定合作关系，公司将以汽车客户为锚点，前瞻布局机器人产业链，并积极与湖北高校开展产学研合作，把握机器人产业新机遇。

储能业务已有订单，毛利率较高，有望成新增长极。公司基于温控传统业务优势，寻找横向业务拓展机会，目前集成母排（CCS）产品已与湖北楚能、科陆、骆驼等企业确认千万级订单，并与亿纬锂能荆门超级储能厂积极沟通；CCS 产品价值量较高，单个储能电池需配备约百元CCS 产品，相较于传统业务毛利率较高，有望成为公司新增长极。

投资分析意见：维持买入评级。传统业务，公司传感器毛利率领先行业均值，议价能力强，下游订单确定性高，比亚迪+T 客户销量高增为公司业绩提供有力保障。新兴领域，储能业务订单初步放量，毛利率较高，有望成公司新增长极；机器人为公司25 年主要发展方向之一，积极布局六维力传感器、磁传感器、温度感知传感器和编码器等机器人核心零部件。我们预计2024-2026 公司归母净利润为1.47/1.78/2.50 亿元（前值为1.41/1.78/2.50亿元），对应当前（2025/2/27 收盘）PE 倍数分别为28/23/17，维持买入评级。