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投资要点
公司发布业绩快报,公司发布24 年业绩快报,实现营收82.7 亿元,同比+18.4%;归母净利润6.5 亿元,同比+11.9%;扣非归母净利润6.3 亿元,同比+11.7%;24Q4 营收30.7 亿元,同环比+15.3%/+103.3%;归母净利润3.3 亿元,同环比-16.9%/+957.3%;扣非归母净利润3.2 亿元,同环比-20.1%/+1095.1%。
国内基本盘稳固,海外实现0-1 突破。我们测算24 年公司储能系统出货13GWh+,确收12GWh,其中国内11.6GWh+,海外0.4GWh,Q4 毛利率优于同行,主要是1)国内独储产品毛利率高于强配,公司24 年强配仅占10%,独储和工商储占比达85%;2)海外400MWh 在Q4 确认,毛利率35%,贡献利润。我们预计25 年公司国内出货有望提升至25GWh,确认收入18-20GWh。海外在手订单持续增加,我们预计2025 年海外出货从0.4GWh 提升至2-3GWh,海外毛利率可维持35%左右,进一步改善盈利结构。
产品技术领先,高毛利高市占率。公司核心技术领先市场,产品显著降本增效,独立开发高精温控+主动支撑技术,储能SOC 估算精度误差小于3%,可优化储能系统配置,做到稳定性和高效率,有效实现成本降低,使得产品毛利率保持在20%左右,高于同行。产品技术领先,公司出货量连续三年在国内市场市占率排名第一。
盈利预测与投资评级:基于公司在手订单丰富,海外业务稳定增长,预计公司24-26 年归母净利润6.5/9.3/12.5 亿元, 同比+12.5%/+43.0%/+34.1%,我们给予25 年18xPE,对应目标价94 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧等猜你喜欢
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