焦点科技(002315)：中国制造网业务稳步增长 AI商业化持续推进

　　事件:

2025 年2 月26 日公司发布2024 财报：2024 年，公司实现营业总收入16.69 亿元，同比增长9.32%；实现净利润4.96 亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润4.51 亿元，同比增长19.09%；实现扣非归母净利润4.38亿元，同比增长19.08%。公司拟每10 股派发现金红利5.5 元（含税）。

    　　投资要点：

整体业绩表现：公司2024 年整体营收增长稳健，主要由中国制造网业务增长及AI 产品商业化所带动；利润端增长符合公司指引，主要受益于公司毛利率同比提升及销售费率同比下降，2024 年公司毛利率同比提升0.84pct，销售费用率同比下降1.01pct。

中国制造网会员稳步增长，AI 产品商业化持续推进：2024 年，中国制造网在多个区域和国家实现流量与商机显著增长，全站买家注册量同比增长28%。截至2024 年末，中国制造网实现现金回款较上年同期增长超10%，平台收费会员数为27415 位，较上年同期增加2829 位。AI 持续贡献增量收入，AI 麦可2024 年当年度现金收入超过4500 万元，购买AI 麦可的会员累计超过9000 位（不含试用体验包客户），对应付费渗透率约33%。AI 麦可以AI 多模态能力接手供应商在中国制造网平台场景下发品、营销、接待等全流程工作；AI麦可4.0 作为中国制造网供应商企业的AI Agent，能够自动规划与执行整个外贸工作流，并能主动学习知识库。公司表示2025 年将在Sourcing AI 领域加大研发投入。我们认为，公司作为AI+跨境电商及多模态应用标的之一，AI 产品持续迭代，长期有望逐步渗透平台已有付费会员+吸引新会员，推动付费率及ARPU 值提升。

盈利预测和投资评级：考虑到AI 产品商业化仍在推进中，但公司整体降本增效效果明显， 我们调整了盈利预测， 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为18.5/20.3/22.1 亿元，归母净利润分别为5.48/6.51/7.18 亿元，对应摊薄EPS 为1.73/2.05/2.26 元，对应P/E 为24/20/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC 发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。