上汽集团(600104)：改革初见成效 整体销量同环比均实现增长

上汽集团2 月整体批发销量同环比增长较快，终端销量高出批发销量近1.1 万辆。

上汽集团2 月整体批发销量29.49 万辆，同比增长41.9%，环比增长11.7%。据公司公众号，2 月公司终端销量约30.6 万辆，较2 月批发销量高出近1.1 万辆，1-2 月整体累计批发销量55.91 万辆，同比增长23.5%。

改革初见成效，2 月自主品牌销量同比高增，新能源车及海外市场表现亮眼。上汽乘用车2 月批发销量4.56 万辆，同比增长38.5%，环比下降9.4%；上汽乘用车1-2月累计销量9.59 万辆，同比增长14.9%；据公司公众号，2 月上汽乘用车零售销量达6.02 万辆，较批发销量高出近1.5 万辆。公司2 月新能源汽车销量8.61 万辆，同比增长41.3%，环比增长41.0%；1-2 月新能源汽车累计销量14.72 万辆，同比增长17.5%。上汽智己2 月销量1135 辆，同比减少43.3%。公司2 月海外及出口销量6.78 万辆，同比增长18.4%；1-2 月海外及出口累计销量13.67 万辆，同比增长12.6%。公司加快推进自主品牌深化改革，据媒体报道，2025 年初公司重组大乘用车板块并成立大乘用车执管会，对自主板块的重大事项集体决策，随后公司对大乘用车板块进行了大规模人事调整；2 月21 日，公司与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议，据媒体报道，预计双方将采用智选车模式，首款合作车型将于2025年4 季度上市。从前两月销量看，上汽自主板块改革已初见成效，随着公司自主改革以及与华为的合作继续推进，预计自主品牌销量及品牌影响力将有望继续向上。

上汽大众销量表现稳健，上汽通用销量同比明显回暖。上汽大众2 月销量6.30 万辆，同比基本持平，环比下降16.2%；上汽大众1-2 月累计销量13.82 万辆，同比下降12.6%。上汽通用2 月销量3.15 万辆，同比增长133.6%，环比下降6.3%；上汽通用1-2 月累计销量6.52 万辆，同比增长31.7%。新车方面，新款途昂Pro 于2 月17 日亮相，预计将于3 月上市；新款凯迪拉克CT5 于3 月1 日上市，限时一口价21.59 万元起，搭载MRC 电磁悬架、mLSD 机械式限滑差速器、Brembo 高性能制动系统、米其林PS4S 轮胎等高性能驾控配置。

预测2024-2026 年EPS 分别为0.15、1.07、1.16 元，维持可比公司25 年PE 平均估值20 倍，目标价21.40 元，维持买入评级。

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