艾融软件(830799)：业绩增长短期欠佳 金融信创有序推进

事件：近日，公司发布2024年年度业绩快报。2024年全年，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润6756.01万元，同比下滑4.12%，实现扣非净利润 5838.70 万元，同比下滑6.52%；同期，公司加权ROE 为 16.71%，基本每股收益为 0.32 元。2024 年第四季度，公司实现营业收入1.76亿元，同比增长4.07%，实现归母净利润2463.57万元，同比下滑 20.18%。

营业收入小幅提升，客户覆盖取得进展：2024年，公司营业收入小幅提升，同比增长 0.80%；但由于公司用工成本提高，以及经营相关咨询费、招聘服务费等费用增加，盈利端表现较弱，公司实现归母净利润为6756.01万元，同比下滑4.12%。此外，2024年公司在客户覆盖上取得了较大的进展，对全国20家系统重要性银行实现了全覆盖，对34家资产过万亿的商业银行覆盖了 31 家，我们认为客户群体的扩大将提升公司未来年份的营业收入。

并购北京信立合创，有序推进商业银行信创工作：2024年，公司并购了北京信立合创，补充了公司在征信细分领域和金融信创领域的技术和业务。当前，公司的商业银行信创工作正在有序推进，在核心系统方面，大部分的大型商业银行核心系统的“下主机”工作已经取得阶段性的成果；在其他方面，公司也积极推进周边系统的硬件、数据库、操作系统、通讯软件及其与其适配的应用系统改造等。国产信创行业的蓬勃发展仍将未来公司带来广阔空间。持续加大研发力度，逐步进军业务中台领域：2025年，在技术方面，公司将继续加大在人工智能、虚拟现实技术和场景方面的研发力度，加大与华为特别是鸿蒙的合作力度，同时公司也将密切跟踪量子通讯技术在金融行业应用的发展趋势，不断强化公司在上述领域的能力。在业务方面，公司除了继续发力移动金融服务的传统优势领域外，还将根据客户的需求，逐步进入业务中台领域，使得公司在金融信创“瘦核心、大中台”的总体技术架构下获得了更大的市场空间。

投资建议：中国金融行业数字化转型正进入以智能化为特征的新时代，公司持续深耕于信创行业，技术具有核心竞争力，客户覆盖率不断增大，未来业绩有望稳步增长。预计公司2024-2026年营收分别为6.11/7.19/8.61亿元；归母净利润分别为0.68/0.79/0.93亿元，对应PE分别为184/158/133倍。

近期，计算机行业整体估值约为52倍（ttm/整体法），而公司估值水平相对较高，我们下调至“谨慎推荐”评级。