五新隧装(835174)：并购交易预案公布标的2023净利润合计超3.5亿元 2024预计归母净利润1.06亿

业绩快报公布2024 全年预计实现归母净利润1.06 亿元，维持“买入”评级五新隧装发布全年业绩快报，预计2024 全年实现营业收入7.99 亿元，同比下降16.26%；归母净利润1.06 亿元，同比下降35.00%。2024 年铁路、公路市场存在一定的资金压力，新开工项目减少，存量项目施工进度阶段性延缓，设备需求量降低；公司积极布局矿山开采、水利水电、后市场、海外市场等增量市场，市场开拓投入增加。参考业绩预告我们下调2024、维持2025-2026 年盈利预测，预计五新隧装2024-2026 年实现归母净利润1.06/1.93/2.30 亿元（ 原值1.62/1.93/2.30），对应EPS1.18/2.15/2.56 元，当前股价对应PE28.7/15.8/13.2X。

    　　考虑到五新隧装收购持续稳定推进，维持“买入”评级。

并购交易预案公布，两家并购标的公司2023 净利润合计达到3.5 亿元2024 年12 月10 日五新隧装公布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。参考预案披露，标的五新重工主营港口物流智能设备，主要产品有集装箱门式起重机、门座式起重机、钢结构桥梁工程等，2023 全年营收为55,018.30 万元，净利润10,457.79 万元。五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，主要从事两大板块业务，一是路桥施工专用装备，具体产品包括信息化桥梁构件生产线、整孔梁模板、节段梁模板等；二是建筑安全支护一体化服务，主要为模架专业分包及租赁。根据中国模板脚手架协会出具的说明，五新科技收入规模位居行业前列，综合排名连续多年位列钢模板行业前三。2023全年五新科技营收150,838.99 万元，净利润24,733.33 万元。

后市场发展强劲，水利水电、矿山开采市场保持高速增长参考三季报披露数据，2024Q1-3 水利水电、矿山开采市场保持高速增长，水利水电、矿山开采市场营业收入合计占比由2023 年同期的4.94%增长至11.61%，其中水利水电市场营业收入同比增长89.86%，矿山开采市场营业收入同比增长115.65%。后市场发展强劲，后市场营业收入占比由2023 年同期的2.81%增长至7.06%，营业收入同比增长115.88%。