无锡鼎邦(872931)：公司加快海外油化换热器拓展步伐 成为多家全球油化龙头供应商

2024 快报预计营收4.01 亿元（-8.55%），归母净利润0.40 亿元（-14.00%）公司发布2024 年业绩快报，预计2024 年公司实现营业收入4.01 亿元，同比下滑8.55%；归母净利润为0.40 亿元，同比下滑14.00%；扣非净利润0.39 亿元，同比下滑13.64%。受公司产品吨单价较高的不锈钢类产品及油浆蒸汽发生器类产品价格下滑影响，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为0.40（原0.49）/0.45（原0.54）/0.50（原0.60）亿元，对应EPS 分别为0.43/0.48/0.53 元/股，对应当前股价的 PE 分别为38.4 /34.6/31.1X。

    　　我们看好在“降油增化”政策加持下，叠加公司加快海外油化换热器拓展步伐，维持“增持”评级。

“降油增化”政策加持，国内炼厂集中+大型化开启推动换热器需求高增下游行业需求的发展和未来趋势将显著影响换热设备市场，尤其是在石油化工领域。 1）"降油增化"政策持续加码，我国炼油产能过剩，大型炼化企业积极推进“炼化一体”产业升级。2）国内乙烯进口依赖度高，新增产能潜力大，2023-2025年预计中国将新增2400 万吨乙烯产能。中国换热设备的市场规模从2019 年的810.50 亿元增长至2022 年的 868.90 亿元，CAGR 为2.35%。预计2023-2026 年市场规模将从900.2 亿元增至992.10 亿元，CAGR 为3.29%。2024 年国家发改委等部门发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》再次明确提出全面淘汰 200万吨/年以下常减压装置，未来国内炼厂的集中化、大型化程度将进一步提升。

公司多年深耕石油化工换热器，2024 年加快海外拓展步伐公司多年深耕石化换热设备，积累了丰富的客户资源，并且参与了多个石油化工建设项目，具备丰富的大型项目经验，在主要客户的供应商中具有较强的竞争地位。2024 年公司积极拓展海外业务，海外订单成功交付，实现了海外业务的拓展，已成为壳牌石化、沙特阿美、美孚等世界 500 强企业的合格供应商，并取得订单，在维护好国内业务的同时，国外业务将成为公司新的增长极。