万物公式网是一个专注于股票软件、股票公式资源分享的平台
微信公众号:万物狙击

网站首页 > 精选研报 正文

华发股份(600325):销售稳居千亿阵营 投资审慎债务合理

admin 2025-03-16 21:14:09 精选研报 3 ℃
QQ交流群586838595

  事项:

      公司公布2024年年报,全年实现营业收入599.9亿元,同比下降16.8%,归母净利润9.5亿元,同比下降48.2%,拟每10股派发现金红利1.04元(含税)。

      平安观点:

收入利润同比下滑,未结资源相对充足:2024年公司营业收入599.9亿元,同比下降16.8%,归母净利润9.5亿元,同比下降48.2%。归母净利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比下降3.8个百分点至14.3%;2)公允价值变动损益同比减少6.4亿元至3.5亿元;3)资产及信用减值损失同比增加3.2亿元至19.7亿元。2024年投资收益同比增加6.9亿元,少数股东损益占比同比下降14.7个百分点至32.3%。年末预收楼款873.6亿元,合同负债812.7亿元,待结算资源相对充足。

销售保持千亿规模,投拓精准债务合理:2024年公司销售额1054亿元,同比下降16.3%,连续5年保持千亿销售规模。其中华东大区销售461.7亿元,销售占比43.8%,为公司销售奠定基石;华南大区销售320.8亿元,销售占比30.4%,销售指标增势明显;珠海大区销售249.8亿元,销售占比23.7%,稳居珠海龙头地位;北方区域销售22.2亿元,销售占比2.1%。坚持紧抓销售回款,实现回款金额499.8亿元。2024年公司投拓策略始终聚焦一线、强二线城市,分别在上海、广州、成都、西安等核心城市获取6个优质项目。“三道红线”持续绿档,其中剔除预收账款的资产负债率62.4%,负债指标持续优化;长期有息负债占全部有息负债比重为84%,综合融资成本同比下降26个BP至5.22%。

投资建议:由于公司盈利能力下降、减值计提超出预期,下调公司2025-2026年EPS预测至0.36元(原为0.75元)、0.43元(原为0.79元),新增2027年EPS预测为0.48元,当前股价对应PE分别为16.1倍、13.4倍、12倍。公司为珠海国资领先房企,股东方实力雄厚,多维支持公司发展,公司自身审慎投资区域聚焦,积极去化财务稳健,维持“推荐”评级。

风险提示:1)若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争激烈,获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提等风险。

QQ交流群586838595