尚太科技(001301)2024年年报点评：负极出货保持高增 业绩略超市场预期

事件：公司发布2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入52.29 亿元，同比+19.10%；归母净利润8.38 亿元，同比+15.97%；扣非归母净利润8.09亿元，同比+13.36%；销售毛利率25.72%，同比-2.02pct，销售净利率16.03%，同比-0.43pct。分季度看，24Q4 公司实现营业收入16.09 亿元，同环比+31.92%/+5.42%；归母净利润2.61 亿元，同环比+68.24%/+17.80%；扣非归母净利润2.37 亿元，同环比+46.22%/+6.27%。业绩略超市场预期。

24 年负极出货同比超50%，快充产品占比迅速提升。2024 年，公司实现负极材料销售收入47.07 亿元，同比+25.97%，负极材料出货21.65 万吨，同比+53.65%。公司开发出具备高倍率性能的快充负极产品，伴随下游超快充电池放量，公司相关产品产销规模大幅提升。石家庄新增10 万吨产能在24Q4 末投产，目前已实现满产；公司25Q1 排产延续高景气度，预计负极产品出货在7 万吨左右，山西四期预计将于25Q3 开始建设，海外产能也将稳步推进，预计全年负极材料出货量有望达到32 万吨，同比+48%。

焦类价格有所回落，公司全年吨盈利有望保持稳定。2025 年初，上游低硫焦价格大幅上涨，根据SMM 数据，截至25 年2 月28 日，低硫石油焦日均价格为5755 元/吨，相比24 年末上升70.77%；截至3 月14 日，低硫焦价格已明显回落至5000 元/吨左右，如后续价格继续快速回落，则成本可恢复至正常水平；如石油焦价格继续维持高位或跌价不及预期，预计原材料上涨会向下游传导，整体影响可控。公司全年负极材料吨盈利有望保持在0.3 万元左右。

投资建议：考虑原材料上涨或影响有限，公司快充产品放量强化盈利能力，我们预计公司25-27 年实现归母净利润分别为10.47/14.24/17.77 亿元，同比分别为+24.9%/+36.1%/+24.7%，对应EPS 分别为4.01/5.46/6.81 元。维持“买入”评级。