道通科技(688208)：25Q1利润增速超40% AI实现业务赋能

　　核心观点

道通科技2025 年第一季度预计实现归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.11%-60.12%。公司利润继续保持高速增长，我们推测主要系传统诊断业务稳健上行，海外充电桩需求持续旺盛，且减亏趋势明显。公司践行AI 战略，对外赋能数智维修产品和数智能源产品及方案，开拓AI 机器人业务领域；对内则推动降本增效；叠加海外充电桩新品发布，业绩有望持续上行。预计2024-2026年营业收入分别为39.32/47.21/56.51 亿元，同比分别增长20. 95%/20.06%/19.70%，归母净利润为6.40/7.89/9.53 亿元，同比分别增长257.35%/23.24%/20.78%，对应PE 33/26/22 倍，维持“买入”评级。

    　　事件

道通科技自愿性披露2025 年第一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.11%-60.12%。

    　　简评

2025 年第一季度实现利润增速超40%。2025 年2 月28 日，道通科技公告2024 年度业绩快报，公司2024 年实现营业收入39. 32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.40 亿元，同比增长257.34%。其中，公司数字维修业务预计实现营业收入约30. 42 亿元，同比增长约14.59%；数字能源业务预计实现营业收入约8. 67亿元，同比增长约52.98%。2025 年第一季度，公司预计实现归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0 亿元，同比增长44.11%-60.12%。公司利润继续保持高速增长，我们推测主要系传统诊断业务稳健上行，海外充电桩需求持续旺盛，且减亏趋势明显。

践行AI 战略，对外赋能业务，对内降本增效。公司积极践行AI 战略，AI 赋能数智维修产品和数智能源产品及方案，不仅提高了产品及方案的竞争力与盈利能力，同时还逐步提高了市场的占有率和影响力；在AI 机器人业务领域，公司持续推进并不断优化团队实力、解决方案、客户拓展、生态建设等方面的布局和能力， 同时积极推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域的应用落地；对内公司则通过A I 赋能研发、营销服、供应链、职能等核心业务场景，提质降本增效。

海外年复合增速超200%，新品发布有望推动业绩前行。2 月14 日，道通科技2025 欧洲合作伙伴峰会在法国巴黎举行，会上发布多款AC 和DC充电新品，具备兆瓦级充电、超快充电、分布式充电及智能交流充电等多项领先技术。凭借强劲的技术和渠道能力，道通科技过去三年在欧洲区域市场销售业绩年复合增长率超过200%，新产品发布有望进一步推动海外业绩增长。

投资建议：公司稳固传统汽车诊断业务的同时，通过完善产品布局，拓宽销售渠道，打开新能源业务第二增长曲线，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司机器人业务及年度业绩快报情况，我们调整2024-2026 年营业收入分别为39.32/47.21/56.51 亿元（前值为39.66/46.91/55.75 亿元），同比分别增长20.95%/20.06%/19.70%，归母净利润为6.40/7.89/9.53 亿元（前值为6.29/8.02/9.63 亿元），同比分别增长257.35%/23.24%/20.78%， 对应PE 33/26/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析

（1）境外经营风险：公司长期以来均主要向海外客户销售产品，存在一定程度上依赖北美及欧洲市场的风险，如未来我国与上述国家或地区的双边关系发生变化，公司在相关国家和地区的日常经营和盈利状况将受到较大不利影响；（2）市场竞争风险：汽车诊断分析业务主要竞争对手包括博世公司、Snap-on、元征科技等；新能源充电桩竞争对手主要包括ABB、西门子、Charge Point 等，均具有较大资产规模和较久品牌认知度。随着竞争加剧，如公司不能充分发挥和维持现有的竞争优势，则有可能导致公司市场份额的下降，从而导致公司业务毛利率和盈利能力下滑。（3）知识产权纠纷的风险：考虑到公司全球化经营的策略，境外经营面临的法律环境复杂，且随着公司不断拓展新的业务领域，市场竞争对手或其他主体出于各种目的而引发的知识产权纠纷可能难以完全避免；（4）技术革命性迭代的风险：随着 5G、物联网、云计算、人工智能、新能源等各项新兴技术加快与汽车行业融合，汽车综合诊断、新能源充电桩行业面临众多新的发展机遇和挑战。如果公司未能成功把握行业技术发展趋势，有效的完成产品技术迭代，则可能导致公司无法保持技术优势，从而对公司生产经营造成不利影响；（5）汇率波动风险：公司产品以出口为主，境外主营业务收入占比较高，境外销售结算货币主要为美元、欧元，人民币兑美元、欧元的汇率波动会对公司经营业绩造成一定影响。