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事件:2024 年公司实现营业收入1092.03 亿元,同比-4.22%,归母净利润51.26亿元,同比-10.41%;四季度,公司实现营业收入256.99 亿元,同比-6.90%,环比-3.02%,归母净利润12.90 亿元,同比-4.26%,环比+16.09%,归母净利润率为5.02%,结束连续4 个季度回落,环比+0.83pct。
2024 年钢材销量同比持平,吨钢毛利-6.35%:2024 年钢材销量为1889 万吨,同比持平,吨钢平均售价为5781 元,同比-4.22%,吨钢毛利为743 元,同比-6.35%;2024 年下半年钢材销量为937 万吨,环比-1.48%,同比-0.99%,吨钢价格为5568 元,同比-5.34%,环比-7.06%,吨钢毛利为748 元,同比+0.72%,环比+1.52%。公司预计2025 年销量达到1860 万吨,同比-1.54%。
2024 年公司积极调整品种结构,能源用钢销量创历史新高:2024 年公司钢材销量按应用分类占比如下:汽车(28%)、能源(34%)、机械(19%)、轴承(10%)、高端特材(2%)、其他(7%)。公司紧紧抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机,积极调整品种结构,重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%;能源用钢销量创历史新高。ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长38%,新能源汽车用钢销量同比增长29%;线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%。
2024 年公司“两高一特”销量同比+23%:2024 年公司81 个“小巨人”项目全年销量738 万吨,完成年度计划的103%,同比增长10%;“两高一特”全年销量同比增长23%。
积极谋划海外布局,并取得积极进展:2024 年以来公司重点对东南亚、中东、墨西哥以及欧洲地区的20 多个钢铁项目以及南美、澳大利亚的资源项目进行了深入考察和系统论证,明确了“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略,确定了“并购优先、由后往前、先小后大、稳妥推进”的实施策略,遴选出重点项目进行推进并取得积极进展。
盈利预测与评级:由于产品吨钢毛利下滑,我们分别将公司2025 年-2026 年归母净利润预测下调6.69%、8.21%至55.90、62.36 亿元,新增2027 年归母净利润预测为68.25 亿元,后期随着公司产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提升,维持“买入”评级。
风险提示:原料价格大幅上涨;汽车行业对钢材需求下滑超预期。QQ交流群586838595 |
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