天地科技(600582)：营收、利润继续保持增长 资产质量持续提高

营收、利润稳健增长。2024 年公司实现营收305.3 亿元（+2.0%），归母净利润26.2 亿元（+11.2%），扣非归母净利润24.5 亿元（+12.1%）；其中2024Q4公司实现营收85.4 亿元（+6.5%），归母净利润4.5 亿元（+15.4%），扣非归母净利润3.6 亿元（+30.9%）。

安全技术与装备、矿井生产技术服务与经营业务是主要的增长来源。分产品看，矿山自动化&机械化装备、安全技术与装备、煤炭产品销售、矿井生产技术服务与经营、节能环保产品、煤炭洗选装备的营收占比分别为47.3%、17.9%、14.4%、6.6%、6.4%、4.3%，2024 年营收增长主要来自于安全技术与装备（+5.1%）、矿井生产技术服务与经营（+22.2%）。

ROE 持续改善；应收账款占总资产比例继续下降。自2018 年以来，随着经营向好，公司ROE 持续改善，2024 年ROE 为10.7%，同比提高0.45pct。同时公司进一步优化应收账款与合同资产管理信息系统，充分利用数字化手段助力应收账款管理，并组织开展应收账款统一清收专项行动，实现应收账款占总资产比例的继续下降。截至2024 年底，公司拥有应收账款约103 亿元，在总资产中占比约18%。

积极回报股东，分红率首次超过50%。2024 年公司每10 股派发现金红利3.17元（含税），占归母净利润的50.04%，相比2023 年提升了0.9pct，刷新历史最高分红比例。以3 月21 日的收盘价计算，公司股息率为4.85%。随着经营稳健向上，公司未来分红率仍有望提升。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

考虑煤价中枢下行会一定程度上影响煤企在设备等方面的投资，进而影响公司业绩，因此下调盈利预测。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为27.3/28.0/28.7 亿元（2025-2026 年前值为29/32 亿元），每股收益分别为0.66/0.68/0.69 元（2025-2026 年前值为0.71/0.77 元）。在当前国内煤炭产量高位、煤矿智能化持续推进的背景下，煤机行业空间有望进一步打开。

公司作为央企煤机龙头，科研能力强，一体化发展优势显著，未来业绩有望维持增长，同时分红率尚有提升空间。公司是业内罕见的拥有一定成长性的高股息标的，维持“优于大市”评级。