中国电信(601728)：持续深入实施云改数转战略 经营业绩保持稳健

　　事件：公司发布2025 年一季报，实现营收1345 亿元，同比增长0.01%，服务收入为1247 亿元，同比增长0.3%，较24Q4 环比增长4.6%；归母净利润89 亿元，同比增长3.1%。

我们的点评如下：

    　　分业务来看：

个人和家庭市场方面，中国电信坚持以客户为中心，积极把握数字技术驱动下的消费新趋势，加快移动网络向5G-A 升级，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，强化AI、卫星、量子等战新要素赋能个人及家庭端产品和服务，持续提升业务价值和客户感知。25Q1 移动通信业务稳健发展，5G 网络用户数达到2.7 亿户，渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU 达到20.4GB，同比增长9.1%。固网及智慧家庭业务保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5%。

战新业务方面，中国电信充分发挥云网融合优势，坚持网是基础、云为核心、安全为保障，把握人工智能发展方向，以科技创新推动产业创新和业务创新，战新业务持续规模拓展，不断深化外部赋能和内部应用，加快培育新的增长极，有效助力企业经营质效提升，着力塑造高质量发展新动能新优势。25Q1 公司IDC 收入达到95 亿元，同比增长10.4%。智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1%。

高度重视股东回报，持续提高分红派息

公司高度重视股东回报，24 年度以现金方式分配的利润为本年度本公司股东应占利润的72%，24 年全年派发股息为每股0.2598 元（含税），全年派发股息总额同比增长11.4%。从2024 年起三年内以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，持续为股东创造更大价值。

盈利预测与投资建议：公司坚持以客户为中心，加快云、AI、量子、卫星等新要素融入标准产品，持续提升产品能力、业务价值和服务水平，围绕CHBG 融通场景加快平台内容填充和智能化升级，做大数字平台业务和基础连接规模，全方位推进服务型企业建设，看好公司未来发展。预计公司25-27 年归母净利润为355.8/378.2/401.9 亿元，维持“增持”评级。