我爱我家(000560)：核心城市交易回暖 业绩弹性释放

事件

4 月29 日，公司发布2025 年一季报：2025Q1 实现营业收入28.23 亿元，同比+2.5%；实现归母净利润627.07 万元，同比-75.3%；实现扣非归母净利润2260.18万元，同比扭亏为盈。

    成本管控持续优化，扣非利润实现翻倍增长

    2025Q1 公司毛利率为10.3%，同比+1.7pct；期间费用率为17.8%，同比-2.9pct。

归母净利润下滑，主要原因包括：1）2024Q1 公司投资收益达7517.98 万元（出售新纪元大酒店产生一次性投资收益），2025Q1 仅为88.41 万元；2）2025Q1 公司持有的交易性金融资产亏损4116.25 万元，2024Q1 实现收益55.31 万元；3）政府补助收益同比减少1199.40 万元。扣除非经常性损益后，归母净利润为2260.18 万元，同比扭亏为盈。

一二手房GTV 同比高增，资产管理业务稳步扩张2025Q1 公司实现GTV（住房交易金额）681.1 亿元，同比+33.0%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为567.9、36.2、77.0 亿元，同比分别+35.2%、+0.6%、+37.5%。2025 年以来，核心城市一二手房出现“止跌回稳”迹象，公司GTV 同比大幅增长。公司资产管理业务稳步发展，截至2025 年3 月末，相寓在管房源达31.0 万套，较年初增加0.7 万套。

核心城市交易量回暖，驱动业绩持续修复

公司重点布局北京、上海、杭州等高能级城市，其中北京、杭州等地区市占率保持行业头部。根据中指院数据，2025Q1，北京、上海、杭州新房成交金额同比分别+11.3%、+6.7%、-4.9%，二手房成交金额同比分别+28.9%、+38.9%、+52.1%。

    投资建议

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为131.75/136.86/142.66 亿元，同比分别+5.10%/+3.88%/+4.24%；归母净利润分别为2.04/2.71/3.50 亿元，同比分别+178.31%/+32.57%/+29.07%。EPS 分别为0.09/0.11/0.15 元/股，3 年CAGR 为68.24%。公司把握核心城市新房热潮，叠加二手房交易复苏，业绩有望持续向好，维持“买入”评级。

    风险提示：政策落地不及预期；二手房活跃度不及预期；市场拓展不及预期。