概伦电子(688206)：2025Q1归母净利润同比扭亏为盈 加速整合EDA产业资源

　　事件:

2025 年4 月30 日，公司公告2024 年年报及2025 年一季报，2024年公司营收4.19 亿元，同比+27.42%；归母净利润-0.96 亿元，2023 年同期-0.56 亿元；扣非后归母净利润-0.89 亿元，2023 年同期-0.67 亿元。

2025Q1，公司营收0.91 亿元，同比+11.75%；归母净利润0.02 亿元，2024 年同期-0.36 亿元；扣非后归母净利润-0.14 亿元，2024 年同期-0.15 亿元。

    　　投资要点:

2025Q1 归母净利润同比扭亏为盈，境内市场收入占比持续提升2025Q1，公司EDA 软件授权/半导体器件特性测试/技术开发解决方案收入0.69/0.08/0.14/亿元，同比-0.40%/+3.29%/+234.14%；EDA 软件授权中，集成电路制造类EDA/集成电路设计类EDA 收入0.3/0.4 亿元，同比+23.17%/-12.92%。

2024 年，公司EDA 软件授权/半导体器件特性测试/技术开发解决方案收入2.57/1.17/0.42 亿元，同比+27.02%/+42.52%/-0.77%。EDA 软件授权中， 集成电路制造类EDA/ 集成电路设计类EDA 收入同比+9.6%/+44.17%。2024 年公司境内收入占比72.93%，同比+8.59pct；公司单客户平均收入贡献265.69 万元，同比+20.8%。

    　　公司积极降本提效，持续加大研发投入力度

2024 年，公司销售/管理/研发费用率为22.75%/15.04%/64.79%，同比-3.11/-3.68/-6.29pct ； 2024 年公司研发投入2.89 亿元， 同比+21.84%；截至2024 年底公司研发人员423 人，同比+18.16%，占公司总人数比重为71.94% 。2025Q1 ， 公司销售/ 管理/ 研发费用率为22.7%/15.72%/75.86%，同比-5.23/-1.63/-1.26pct；公司持续加大研发投入力度，积极拓展产品市场，进一步提升行业竞争力。

积极拓展外延并购，拟收购锐成芯微及纳能微2025 年4 月11 日，公司审议通过拟发行股份及支付现金购买锐成　　芯微100%的股份及纳能微45.64%的股份并募集配套资金，交易完成后锐成芯微与纳能微均将成为概伦电子的全资子公司。

据上海证券报公众号报道，锐成芯微作为中国主要的物理IP 供应商之一，在模拟及数模混合IP、无线射频通信IP 等物理IP 细分领域具有显著的竞争优势，其中模拟及数模混合IP 排名中国第一、全球第三，2021年全球市占率为6.6%；公司的无线射频通信IP 排名中国第一、全球第三，2021 年全球市占率为4.5%。而纳能微作为先进工艺半导体IP 研发企业，在主流工艺厂商6/7/8nm，12/14nm 等先进工艺节点完成IP 研发，高性能PLL 等IP 产品对国内多家上市企业和研究单位的授权并量产。我们认为，公司此次收购将业务从EDA 软件延伸到半导体IP 业务，有望加速提升公司业绩。

盈利预测和投资评级：公司是国内领先的EDA 厂商，具备扎实头部客户基础，上市前后实现多次成功的收购整合，不断拓展公司在EDA领域的产品丰富度及技术能力。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响， 我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为5.34/6.88/8.92 亿元；归母净利润分别为0.15/0.71/1.39 亿元；当前股价对应2025-2027 年PS 分别为18/14/11X，维持“买入”评级。

风险提示：股份支付可能影响业绩、技术升级迭代风险、研发投入未达预期风险、技术人员流失风险、市场竞争风险、收购事项进展不及预期、业务协同不及预期。