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事件
公司2025 年Q1 实现营业收入/归母净利润/扣非净利润5.95/0.68/0.53 亿元,同比10.27%/-8.21%/-8.61%。
投资要点
25Q1 鱼制品依旧领跑,零食渠道稳定增长。鱼制品和豆制品保持较好增长态势,公司聚焦大单品,在品牌、研发投入、渠道拓展等资源向鱼制品倾斜,以期通过绝对大单品带动其他品类发展。豆制品通过产品技术优化和品质升级,整体复购率显著提升,同时新品豆干渠道推广顺利,推动豆制品增长起量。鹌鹑蛋表现略低于预期,25 年将坚持品质化路线、开发差异化产品,糖心鹌鹑蛋聚焦线上,通过小包装定量装渠道稳健发力,另外定向渠道推出大包装产品。分渠道来看,一季度零食渠道保持稳定增长,电商渠道仍处于板块调整过程中,目前公司正积极对接会员制超市,预期将会有新品导入。
毛利率维持稳定,利润率预期平稳。进入新采购季节小鱼成本同比略有上涨,但公司通过规模效应和技术改造提升管理效率,毛利率维持在可控范围内,全年费用预算稳定。2025 年Q1 公司毛利率/归母净利率为29.91%/11.34%,分别同比-0.11/-2.28pct;销售/管理/研发/ 财务费用率分别为13.36%/4.05%/1.98%/-0.37% , 分别同比0.23/0.16/0.15/1.12pcts。
盈利预测与投资评级
维持2025 年-2027 年营业收入预测28.30/33.56/38.77 亿元,同比+17.33%/+18.59%/+15.52%,维持2025 年-2027 年归母净利润预测至3.25/3.99/4.81 亿元,同比+11.45%/23.0%/+20.51%,对应三年EPS 分别为0.72/0.89/1.07 元,对应当前股价PE 分别为18/15/12倍,维持“买入”评级。
风险提示:
食品安全风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险。猜你喜欢
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