韦尔股份(603501)：汽车CIS需求高速增长

　　结论与建议：

得益于汽车领域CIS 需求的快速增长以及公司产品结构的持续优化，2025年第一季度公司营收增长15%，净利润增长55%，继续保持高增速。公司近期宣布拟发行境外上市股份（H 股），加快国际化战略及海外业务发展，增强境外融资能力。此外，韦尔股份还计划更名为“豪威集团”，以更好地体现其产业布局。

展望未来，在汽车CIS 领域，公司市场份额有望进一步扩张。同时，可穿戴设备领域和物联网领域对图像传感器的需求也在不断提升，公司未来业绩增长空间可观。目前股价对应的2027 年PE 为23 倍，给予“买入”评级。

智驾平权，CIS 龙头深度受益：进入2025 年，比亚迪、吉利、江淮等车厂纷纷推出“智驾平权”战略，比亚迪全系车型，特别是20 万以下车型（占比超过7 成）将全面实现智能化，预计L2+智驾车辆对于摄像头需求近10 颗，为摄像头、雷达企业带来巨大的增量机会，公司作为国内CIS 龙头企业，市占率近30%，相关产品具有分辨率高、传感器尺寸小、弱光性能强、功耗低等优势。2024 年底，公司推出业界首款1200 万像素的车载传感器，进一步引领行业高端标准，强化自身竞争实力。公司未来也将充分受益于智驾平权带来的行业变革。

1Q25 净利润高速增长：受益于高端手机、汽车CIS 需求的提升，1Q25 公司实现营收64.7 亿元，同比+14.7%；实现净利润8.7 亿元，同比+55.3%；扣非后净利润8.5 亿元，同比+49.9%。从毛利率来看，1Q25 公司综合毛利率31%，环比提升2.1 个百分点，同比提升3.1 个百分点，带动公司净利润增速进一步加快。

盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司2025-27 年净利润分别为43.4亿元、55.7 亿元和66.3 亿元，YOY 增长31%、增长28%和19%，对应EPS分别3.57 元、4.59 元和5.46 元，对应当前25-27 年PE 估值分别为36倍、28 倍和23 倍，给予“买进”评级。