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事件:6 月6 日公司发布公告,拟对公司140 万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目完工后,公司电解铝产量将提升至140 万吨/年左右,铝液综合交流电耗将达到行业领先水平。
项目概况:1)建设期:暂定10 个月,按照目前时间点推算,项目将于26年4 月投产/达产;2)项目投资:约22.31 亿元;3)场地:石河子厂区东侧预留场地;4)技术路线:本项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴极结构技术,具有内衬寿命高、电阻率低、钠膨胀率低、抗热冲击性好、电阻率低、运行稳定性和电流效率高等诸多优点;5)项目进度:项目已获得相关政府部门的备案及批复,议案已获得公司董事会审议通过。
电解铝产能120 万吨→140 万吨,达产后产量增量21%公司拥有 140 万吨电解铝产能指标,目前已建成120 万吨电解铝产能,实际年产量约116 万吨左右(25 年经营计划原铝产量116 万吨),尚余24万吨产能待建,预计该项目建成后形成24 万吨产量净增量,增幅21%。同时采用高效节能技术,交流电电耗将达到行业领先水平,电力成本有望进一步降低。
投资建议:预计电解铝供需形势维持向好,同时公司一体化布局下成本端仍有下降空间,伴随新增产能和降本逐步落地,明后年公司业绩有望增厚。
考虑到贸易摩擦下铝出口存在一定压力,我们略下调25 年铝价假设(2 万元/吨),同时考虑本次新增产能带来增量,将公司25-27 年归母净利润由46.9/55.9/60.2 亿元调整为44.6/56.3/64.7 亿元,对应PE 为8.4/6.7/5.8 倍,维持“买入”评级。
风险提示:海外经营风险;原材料和能源价格波动风险;宏观经济波动风险,铝锭价格风险;安全生产风险;行业周期性风险。猜你喜欢
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