吉冈精密(836720)：专注锌铝合金精密零部件铸造 加码海外市场布局 未来发展可期

　　投资要点：

深耕锌铝合金零部件铸造，加码海外市场布局。无锡吉冈精密科技股份有限公司（以下简称“吉冈精密”）成立于2002 年11 月，总部位于江苏省无锡市。公司深耕铝合金和锌合金精密零部件领域二十余年，在研发、生产和销售方面积累了深厚的技术实力与丰富的经验。2021 年11 月，公司成功在北交所上市，成为无锡地区首家登陆北交所的企业。近年来，由于国际贸易摩擦不断加剧，致使全球市场环境愈发复杂多变。为应对这一局面，公司积极推进海外市场布局，在墨西哥及泰国进行设点以承接客户海外订单及开拓国际市场。2024 年，公司成功完成对帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯3 家公司的收购，未来将通过全资子公司德国帝柯的现有市场平台着重开发欧洲市场，为进一步开拓海外市场奠定了基础。

营收增速稳步提升，盈利能力持续改善。2025Q1，公司实现营业收入1.55 亿元，同比+48.45%；归母净利润1565.34 万元，同比+49.27%；扣非归母净利润1576.02万元，同比+76.03%。2024 年，公司实现营业收入5.77 亿元，同比+25.97%；归母净利润5674.80 万元，同比+32.63%；扣非归母净利润5450.17 万元，同比+45.60%。公司盈利能力的提升主要系随着业务规模的持续扩大，公司新厂房和技改设备的投入折旧摊销费用、股份支付等固定费用在总收入中的占比相对降低，实现了费用的有效摊薄，以及产品结构的调整。

加大布局新能源汽车领域，与国内外知名车企建立合作关系。在全球碳中和目标的推动下，新能源汽车行业进入了蓬勃发展期，其巨大的市场空间被迅速打开。与此同时，新能源汽车轻量化要求的不断提高，促使电池、电机、传动、转向及电子控制系统等核心部件对精密铝压铸件的需求持续攀升。公司敏锐的捕捉到新能源汽车市场快速发展的机遇，迅速展开对该领域的布局，并加强对下游客户的开拓，打开公司向上成长空间。2020 年至2024 年期间，公司汽车零部件业务规模持续扩大，营业收入由2020 年的82.08 百万元增长至2024 年的332.08 百万元，CAGR≈41.825%；其营收占比由2020 年的31.55%提升至2024年57.57%。截至目前，公司凭借过硬的技术实力和产品质量，已成功与T 公司、比亚迪、蔚来、问界、红旗、吉利、理想等众多知名新能源汽车品牌建立了合作关系，其产品广泛应用于这些品牌的新能源车型中。

估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为7.29/9.21/11.29亿元，增速分别为26.32%/26.35%/22.63%；归母净利润分别为0.73/0.93/1.12亿元，增速分别为28.49%/28.14%/20.27%。我们认为，在新能源汽车行业持续稳健发展以及电子电器业务下游需求复苏的驱动下，公司业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价19.98 元，PE 分别为52/41/34 倍。同时，考虑到公司属于北交所及其自身情况，首次给予“增持”评级。