中国巨石(600176)：结构性复价叠加成本降低 二季度业绩大幅预增

事件：公司2025 年7 月12 日公告，预计2025 年半年度实现归母净利润16.5亿元至17 亿元，同增71.65%至76.85%；预计实现扣非归母净利润16.5 亿元至17 亿元，同增162.59%至170.55%。

结构性复价叠加生产成本降低，2025 二季度业绩同比高增。在价格方面，自去年以来，玻纤产品价格逐步走出周期底部，2025 上半年粗纱细纱产品均迎多轮调价。根据卓创数据显示，2025 二季度无碱玻纤粗纱均价为4367元/吨，同比上升4.7%；细纱均价为9100 元/吨，同比上升7.9%；成本端来看，2025 年4-6 月我国CPI 分别同比变动-0.1%/-0.1%/0.1%，反映二季度工业生产成本整体有所下滑。期间公司通过加快产品结构优化、加大技术创新力度、加强市场开拓等措施提升盈利能力，2025 年二季度公司预计实现归母净利润9.20 至9.70 亿元，同增99.8%至110.7%；预计实现扣非归母净利润9.06 至9.56 亿元，同增96.8%至107.7%。

细分领域需求提振，行业价值量有望持续改善。2025 年上半年，国内风电抢装和国补提振家电需求，风电纱和热塑纱需求高增；电子信息领域，AI 服务器及先进芯片封装亦带Low-DK 电子布及Low-CTE 纤维布需求显著放量。

展望2025 下半年，风电装机力度维持、汽车轻量化需求提振、高端产品缺口持续，均有望对全行业价格和盈利改善形成有效支撑。中长期来看，玻纤产品运用场景广泛，细分领域持续放量的同时，产品渗透率有望持续提升。公司作为全球玻纤行业龙头，在研发体系及成本管控方面具备优势显著，后续有望持续发力。

投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润34.46/40.97/47.33 亿元，同比40.97%/18.89%/15.52%，对应PE 分别为14.14/11.89/10.29 倍，维持“增持”评级。