锦江航运(601083)2025年中报业绩预告点评：25Q2预计盈利中值4.4亿 同比+127% 业绩延续高增

　　公司发布2025 年半年度业绩预增公告：

    　　1、财务数据：

2025H1：预计实现归母净利7.8~8.1 亿元，同比+146%~155%，中值为7.95 亿元，同比+151%；扣非归母净利7.6~7.9 亿元，同比+160%~171%，中值为7.75亿元，同比+165%。

25Q2：预计实现归母净利4.2~4.5 亿元，同比+119%~135%，中值为4.38 亿元，同比+127%；扣非归母净利4.1~4.4 亿元，同比+126~142%，中值为4.28 亿元，同比+134%。

    　　2、市场表现：

    　　25H1 CCFI 日本同比+29%，CCFI 东南亚同比+29%，TWFI 台湾同比+26%。

25Q2 CCFI 日本同比+33%，CCFI 东南亚同比+11%，TWFI 台湾同比+30%。

2025 年上半年，公司上海日本航线、上海两岸间航线等传统优势航线以高品质服务继续保持市场占有率第一，航线盈利能力进一步增强，业绩基本盘稳中提质；此外，公司持续打造东南亚第二增长极，通过丰富精品航线产品，凸显差异化服务能力，在该区域同比实现量价齐升，继续增厚当期业绩。总结来看，公司把握市场机遇，持续深化东北亚及两岸间航线优势，东南亚区域航线运营成果显著，共同推动2025 年半年度利润大幅增长。

    　　公司看点：

1）公司身处集运优质细分赛道—供需相对均衡的亚洲航线。需求端看：亚洲航线作为集装箱航运增速最快的细分领域，2001-2024 年亚洲航线集装箱运输货运量CAGR 为6.85%，受益于区域经济发展、RCEP 推动及产业转移等多重利好，亚洲区域内海运贸易需求有望持续增长；供给端看，3000TEU 以下集装箱船在手订单占比3.59%，而船龄20 岁以上的老船占比达24%，未来新增运力难以覆盖潜在淘汰运力，Clarksons 预计全球3000TEU 以下集装箱船2025、2026 年运力增速分别为0.59%、-2.97%。

2）公司依托精品航运服务，建立起差异化竞争优势，近年来公司上海-日本、上海-两岸间航线市场占有率行业第一，同时东北亚航线为公司业绩压舱石；精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线。

投资建议：1）盈利预测：考虑到目前红海绕行持续，年初至今公司主要经营航线运价同比提升，我们上调公司2025~2027 年归母净利润预测为12.4、10.5、10.5 亿元（原为9.8、8.1、8.3 亿元），对应PE 分别为12、14、14 倍。2）估值与投资建议：我们给予公司2025 年15 倍PE，对应目标市值为186 亿元，目标价14.4 元，预期较现价有25%增长空间；维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。