仕佳光子(688313)公司更新报告：拟收购FSG控股权 光连接一体布局

　　本报告导读：

    　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级；拟收购FSG 控股权，有望增厚业绩；MPO/FAU产品线将形成一体化布局。

    　　投资要点：

上调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的公告，拟购买东莞福可喜玛通讯科技（FSG）的控股权。我们认为FSG 的收购有利于公司捋顺MPO、FAU 两大产品线，未来业务发展前景较好。我们上调公司2025-2027 年归母净利润至4.55/6.76/8.47 亿元（前值为3.23/3.61/4.60亿元），对应EPS 为0.99/1.47/1.85 元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2025 年51x PE，上调目标价至50.49 元（前值为32.9 元），维持增持评级。

拟收购FSG 控股权，有望增厚业绩。6 月27 日晚公司公告将发行股票和现金支付收购河南泓淇光电子产业基金持有的福可喜玛股权，根据致尚科技2024 年报，福可喜玛2024 年营业收入为2.7 亿元，净利润为0.8 亿元。7 月11 日公司发布方案情况，预计将收购对手方达到82.38%股份，而更新了福可喜玛2025Q1 营收为8257 万元，利润为8000 万元。我们认为若考虑该收购举措顺利进行，直接影响上有望进一步增厚未来两年预测期内的利润，同时赋能MPO 和平行光组件业务，带动更多业务拓展的机会。

MPO/FAU 产品线将形成一体化布局。东莞福可喜玛是一家致力于MT/MPO 插芯、导向针、MT/MPO 连接器和高精密塑料件产品的企业，其插芯产品可广泛应用在光模块MT-FA、MPO 光纤连接器领域，是最为核心的上游元器件。当前，MPO 行业对各类插芯的供应依然紧缺，MT-FA 和MPO 产品的交付是行业讨论最多的话题。我们认为公司在这两项业务上具备核心MT 物料的优势，有望受到更多模块厂商和布线客户的青睐，在AI 需求大爆发下获得更好的市场机会。

    　　催化剂：业绩高增长；收购顺利推进。