科德数控(688305)：五轴机床市场景气度高 公司未来成长性佳

　　结论与建议：

    　　得益于航空航天等产业的发展，国内五轴机床市场迎来成长良机。而公司是国内五轴机床领军企业，不断扩建产能满足订单增长，未来业绩可期。

    　　我们看好公司业绩持续增长，维持“买进”的投资建议。

五轴机床市场持续升温，内资市占率超50%：得益于中国航空航天等领域的发展，五轴机床市场规模连续多年保持增长，根据MIR 数据，2024 年中国五轴机床市场规模达103.5 亿元，YOY+13.4%，5 年CAGR 超10%。在设备更新政策等因素刺激下，2025 年1-6 月中国金属切削机床累计生产40.0 万台，YOY+13.5%，而五轴机床作为其中的高端品类，我们估计其市场景气度依旧。而从竞争格局看，国产替代持续推进，2024 年国产五轴机床市占率首次超过了50%（按销售额）。目前部分内资产品性能已接近海外领先水平，我们预计后续内资市占率将随着国家政策支持和用户生态完善而进一步提高。

公司市场地位领先，产能扩建满足订单增长：公司是国内五轴机床领军企业，2024 年实现收入6.1 亿元，YOY+33.9%，其中高端五轴联动数控机床实现收入5.1 亿元，YOY+20.7%，据MIR 数据，公司五轴机床销售收入已位列内资厂商第三。从订单情况看，2024 年公司新签订单YOY+24%，机床产品获得市场认可，新签订单复购率约41%。得益于在手订单饱满，2025Q1 公司延续增长势头，期间实现收入1.3 亿元，YOY+29.4%；扣非后归母净利润录得0.16 亿元，YOY+48.2%。面对下游的旺盛需求，公司积极扩产，2025Q2 银川和沈阳厂区将陆续投产，预计2025 全年公司产能达500-550 台（2024 年产能约450 台），远期产能将达到1100 台左右，充分保障未来收入增长。

盈利预测及投资建议：预计2025-2027 年公司实现净利润1.6 亿元、2.1亿元、2.8 亿元，yoy 分别为+26%、+30%、+32%，EPS 为1.2 元、1.6 元、2.1 元，当前A 股价对应PE 分别为47 倍、36 倍、28 倍，我们看好公司未来业绩增长，对此给予“买进”的投资建议。