艾为电子(688798)：微泵液冷驱动新品发布 开辟新增长

　　事件

    　　公司发布2025 年半年报，上半年公司实现营业收入13.70 亿元，较上年同期下降13.4%；实现归属于母公司所有者的净利润1.57 亿元，较上年同期上升71.09%。

    　　投资要点

巩固消费电子基本盘，积极开拓工业、汽车领域。AI 等新技术的应用深化驱动终端功能升级，折叠屏手机、AIPC、AI 眼镜等新型硬件加速拓展应用场景，为市场注入新的活力。公司依托技术创新和产品迭代，持续巩固消费电子及AIoT 基本盘，并积极开拓工业领域客户资源，同时在汽车客户领域取得不错进展，上半年公司实现营业收入13.70 亿元，较上年同期下降13.4%；实现归属于母公司所有者的净利润1.57 亿元，较上年同期上升71.09%；综合毛利率36.12%，较上年同期上升8.03 个百分点，其中，第二季度毛利率37.04%，较上年同期上升8.13 个百分点，环比上升1.98 个百分点。

压电微泵液冷驱动新品发布，开辟工业互联、消费电子等领域新增长。AI 技术爆发式迭代的驱动下，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，液冷散热驱动凭借主动温控强势崛起，通过冷却液循环带走热量，散热效率较被动方案提升3 倍以上。公司最新发布超低功耗高压180Vpp 压电微泵液冷驱动产品，通过高压180Vpp 和中低频振动（10~5000HZ）驱动微通道内冷却介质实现超低功耗、超小体积、超高背压流量以及超静音散热。目前已在多家客户完成验证测试，预计在今年第四季度实现批量量产。

三大类产品持续创新，加快产品迭代和成本优化。在高性能数模混合芯片方面，公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS 技术，并已量产了开环/闭环AF 和OIS 全系列产品，SMA 马达驱动芯片成功导入品牌客户实现规模化量产出货，摄像头驱动芯片业务实现了全品类规模量产和业绩的平稳增长，发布30V 以上工业应用的磁传感器位置检测产品和电机驱动产品，进一步丰富了磁传感器和电机驱动产品矩阵；在电源管理产品方面，推出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IR LED 驱动等；在信号链方面，公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为32.5/36.4/39.5 亿元，归母净利润分别为4.0/5.2/6.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。