大族激光(002008)：PCB设备、新能源设备营收高增 上半年经营业绩稳健增长

　　核心观点

2025H1 公司营收、扣非净利润同比分别增长19.79%、18.44%，经营表现稳中向好，分业务板块来看，PCB 设备、新能源设备营收高增，同比分别增长52.26%、38.15%，上半年公司盈利能力保持相对稳定，费用管控表现优秀，受非经常性收益降幅较大影响，公司归母净利润出现下降。公司积极布局以信息产业设备、新能源设备、半导体设备等行业专用设备为代表的行业专机产品，以及以通用激光加工设备为代表的极限制造产品，2025H1各业务板块产品及技术突破不断。

    　　事件

2025H1 公司实现营收76.13 亿元，同比增长19.79%；归母净利润4.88 亿元，同比下降60.15%；扣非后归母净利润2.61 亿元，同比增长18.44%。

单Q2 来看，2025Q2 实现营收46.69 亿元，同比增长26.21%；归母净利润3.25 亿元，同比增长37.62%；扣非后归母净利润1.89亿元，同比下降16.30%。

    　　简评

PCB 设备、新能源设备营收高增，上半年经营业绩稳健增长PCB 设备、新能源设备高增带动上半年营收增长。2025H1 公司实现营收76.13 亿元，同比增长19.79%，下游需求复苏，公司订单及营业收入有所增长。营收分业务来看，①信息产业设备：实现收入31.96 亿元，同比增长35.95%，其中，消费电子设备实现收入8.15 亿元，同比有所增长；PCB 设备实现收入23.82 亿元，同比大幅增长52.26%。②新能源设备：实现收入9.61 亿元，同比增长38.15%，其中锂电设备板块实现营业收入9.23 亿元，同比增长38.79%。③半导体设备：实现收入5.96 亿元，同比下降20.76%。④通用工业激光加工设备：实现收入28.60 亿元，同比增长11.85%。

盈利能力方面，2025H1 公司实现毛利率30.95%，同比-0.58pct，其中PCB 设备毛利率30.18%，同比+3.89pct；其他智能制造装备毛利率31.25%，同比-3.97pct，PCB 设备毛利率改善抵消其他智能制造装备毛利率下降影响，公司整体盈利能力保持稳定。费用端来看，2025H1 期间费用率26.77%，同比-1.62pct，其中销售　　管理、研发、财务费用率分别为8.26%、7.25%、11.71%、-0.46%，同比分别-0.25pct、-0.86pct、-0.90pct、+0.39pct。

归结到利润端，2025H1 公司实现归母净利润4.88 亿元，同比下降60.15%，归母净利率6.41%，同比-12.86pct；扣非后归母净利润2.61 亿元，同比增长18.44%，扣非净利率3.43%，同比-0.04pct。归母净利润下降明显，但扣非净利润保持增长，主要系持有金融资产/负债公允价值变动损益导致非经常性收益下降，2025H1 公司非经常性收益达2.27 亿元，同比下降77.39%。

2025H1 行业专机产品及极限制造产品技术及产品突破不断公司积极布局以信息产业设备、新能源设备、半导体设备等行业专用设备为代表的行业专机产品，以及以通用激光加工设备为代表的极限制造产品，2025H1 各业务板块产品及技术突破不断。

信息产业设备：①消费电子设备：公司深度参与头部客户前沿研发，为其定制激光钎焊机、密封检测系统等设备，满足AI 硬件散热结构与微型化需求；同时紧跟客户步伐，已组建海外生产、研发、销售团队，在东南亚等地承接大客户产能。②PCB 设备：公司可提供满足AI 服务器等大厚板日益增加的高厚径比、更严格阻抗公差、更高信号完整性、更高电性能需求的高可靠性加工方案，并在产能和交付方面具有极大的区位优势；在HDI、先进封装、挠性板等市场领域，公司亦具有创新技术优势，并取得多家龙头客户认证及正式订单。

新能源设备：公司深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等头部客户国内扩产项目，同步配套其海外建设，通过属地化团队规避贸易壁垒，进一步提升动力电池和储能电池装备业务的市场竞争力和市场占有率。

半导体设备：①IC：2025H1 公司推出全新一代全自动晶圆激光开槽设备——GV-N3242 系列，已通过客户验证，具备量产能力；子公司大族富创得受益于部分下游客户扩产需求及新品突破，EFEM、SMIF、SORTER 等产品取得高速增长。②面板：持续推进激光切割、钻孔，激光修复，激光剥离等设备的技术升级和性能改善，成功研发、生产多款显示行业国内首台设备，取得国内首台前段核心制程设备订单，激光修复机、激光剥离机、平板显示器基板切割机等设备再度多次中标京东方AMOLED 生产线项目。

通用工业激光加工设备：①高功率激光切割设备：公司聚焦平面切割、坡口切割、三维切割、切管、折弯、焊接及自动化等整机领域，同时在激光器、切割头、数控系统等核心功能器件上深耕细作；同时深化与郑煤机、博世力士乐等战略伙伴合作，提升全球影响力。②小功率激光设备：公司在中低功率五金焊接、特种焊接、紫外及超快激光器应用等领域的设备销售额取得大幅增长，在脉冲光纤激光器、中低功率激光焊接、掺镱固体激光器、CO2 激光器等产品领域均取得技术突破并获广泛认可，未来将持续拓展连接器、AI 智能穿戴、汽车电子等重点行业，并积极布局、推广自动化解决方案。

    　　投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为11.01、14.95、19.08 亿元，同比分别增长-34.99%、35.75%、27.67%，对应2025-2027 年PE 估值分别为31.88x、23.49x、18.40x，维持“买入”评级。

    　　风险分析

1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

2）关键技术人才流失风险：激光设备、新能源设备与半导体设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

3）公司业务盈利能力不及预期风险：公司近年来持续投入锂电、光伏、半导体业务，若上述业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。