华新水泥(600801)：计划更名“华新建材” 再推激励彰显信心

　　事件

2025 年10 月8 日，公司发布公告：①拟向激励对象11 人授予限制性股票257.8 万股，②拟斥3225.0 万-6450.0 万元回购公司股份，回购股份价格不超25 元/股，③公司终止筹划境外子公司分拆上市，④公司拟更名为“华新建材”，证券代码未变。

    　　点评

1）限制性股票激励计划：本计划拟向激励对象授予不超过257.80万股的限制性股票，涉及标的股票占公司股本总额0.1240%，授予价格为每股9.24 元，本次激励计划有两个解除限售期，分别是授予后36 个月和48 个月，每期各解除限售50%比例股票。本计划设有2 个考核指标（相对全面股东回报和每股收益年复合增长率），统一以2027 会计年度末的考核结果作为判定依据，各设有门槛值、目标值和挑战值，以每股收益年复合增长率为例分别是3%、5%和7%，对应2027 年EPS 分别是1.27、1.34、1.42 元，假设总股本不变，对应2027 年归母净利润分别是26.4、28.0、29.6 亿元。本次激励计划与之前股票期权和核心员工持股计划形式不同，集中于高管，考核指标更多元。

2）回购公司股份：为推进限制性股票激励计划，公司拟使用自有资金人民币3225 万元（含）-6450 万元（含）回购股票129 万股（含）-258 万股（含），回购价格不超过人民币25 元/股。

3）终止筹划分拆上市：因本次分拆上市所需时间超出预期，公司届时最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆子公司的净利润超过归属于上市公司股东的净利润的50%，公司决定终止筹划本次分拆上市。境外分拆上市终止一方面减少对母公司的摊薄影响，另一方面反映海外业务正在良性发展。

4）拟更名为“华新建材”：因公司现有名称中的“水泥”已不能完全涵盖公司业务类型，公司董事会同意将公司中文名称由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”，标志公司从水泥走向建材，稳扎稳打、扩大品类。

    　　盈利预测、估值与评级

考虑到非洲市场稳健发展，股票激励计划提高管理层积极性，我们预计2025-2027 年公司归母净利润为28、35 和37 亿元，同比增速分别为16%、25%、7%，对应PE 分别为13、10、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　非洲产能增长过快的风险、国内价格竞争激烈、汇率波动等。