南网科技(688248)：控股股东拟变更 打造电网科技产业龙头

　　核心观点：

事件：公司21 日公告，①间接控股股东南方电网公司筹划组建全资子公司南方电网科技产业集团有限责任公司；②南网科技产业集团注册成立后，南方电网公司拟将广东电网、南网产业发展集团所持公司23.06%、16.49%股权无偿划转至南网科技产业集团。划转完成后，南网科技产业集团将持有公司39.55%股权，成为直接控股股东；广东电网持有公司20.00%股权，成为第二大股东；南网产业发展集团不持有公司股权；公司实际控制人仍为国务院国资委，控制权不发生变化。

南网科技产业集团的成立具有重要意义。①此为贯彻落实中央发展新质生产力、深化国资国企改革要求的重大决策部署。构建新型电力系统，适应新能源渗透率持续提升，是我国能源转型的重要方向，国内外电力系统均迎来升级改造的大时代，其背后需要强大的电力科技产业支撑。②电网企业的业务布局一般为“1+3”体系，即电网+产业、金融、国际化。将南网和国网对标来看，南瑞集团是国网产业板块的核心，南网科技产业集团以南网科技为龙头产业公司，预计将继续围绕电力科技研发和设备制造布局，有望成为南网产业板块的核心主体。

新集团+核心省网公司赋能，南网科技有望驶入发展快车道。①股权划转后，南网科技产业集团作为公司的直接控股股东，有望赋能产业资源，提升公司的科技研发+产业落地能力。②广东电网是南网最大的省网公司（资产体量占比约37.45%），其仍保留公司20%股权，有望继续支持公司发展，深化公司在广东地区的既有业务资源和影响力。

盈利预测与投资建议。公司为南网旗下重要上市平台，控股股东变更有望推动现有高技术服务和高端智能设备业务持续做强做优做大。预计公司25-27 年归母净利润分别为5.10/6.54/7.94 亿元，给予公司2026 年55 倍PE，对应合理价值63.80 元/股，维持“买入”评级。