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招商公路(001965)：25Q3单季度业绩边际改善业绩符合预期

admin 2025-10-27 08:08:08 精选研报 267 ℃

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　　投资要点：

事件：招商公路发布2025 年三季报，2025 年前三季度，公司营收与归母净利润分别同比下降 4.1%、3.6%。但单季度业绩呈现边际改善态势，25 年Q3 单季度归母净利润同比增长 3.91%，业绩符合预期。

上半年业绩承压，Q3 单季度业绩边际改善。2025 年前三季度，受行业需求波动与部分路段改扩建影响，公司通行费收入下滑导致业绩整体承压。25 年Q3，一方面公司通行费收入边际改善，一方面公司财务费用端有效改善，单季度同比下滑18.46%，公司单季度利润同比增长3.91%。

结合公司2025 年三季报，维持盈利预测，维持“增持”评级。结合公司2025 年三季报，预计公司2025E-2027E归母净利润为66.45、67.58、72.55 亿元，对应PE分别为11/10/10倍。维持招商公路“增持”评级。

　　风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。