威胜信息(688100)：业绩稳步推进 印尼+沙特打造海外战略双支点

　　投资要点

    　　营收净利双增，发展势头稳健

2025 年前三季度，公司业绩实现稳健增长，实现营业收入21.12 亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润4.74 亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润4.64 亿元，同比增长13.02%，利润端增速优于收入端。单三季度，公司实现营业收入7.44 亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.69 亿元，同比增长12.24%，扣非归母净利润1.66 亿元，同比增长13.66%。

    　　公司产品结构持续优化，高毛利产品及解决方案占比提升，盈利能力持续提升。

前三季度毛利率39.95%，同比提升0.82pp，销售净利率22.45%，同比提升0.67pp。单三季度，公司销售毛利率41.66%，同比提升1.46pp，销售净利率22.73%，同比提升1.77pp。

海外：本地化战略加速落地，印尼+沙特打造双支点前三季度，公司实现境外收入3.98 亿元，同比增长20.98%，占收比18.91%。

公司积极推进国际化战略，“产品+产能+技术”出海部署深度布局，未来海外市场贡献有望持续突破。4 月10 日，公司首家海外工厂印尼工厂正式开业，电力AMI、智慧配电、智能水表及通信模块年产能达数百万台，可有效辐射东南亚市场；9 月29 日，沙特技术中心正式落成启动，该技术中心作为中东地区的交付枢纽，可有效满足其智慧电力、智慧水务、智慧城市等市场需求。

    　　国内：新一轮景气周期开启在即

前三季度，公司实现境内收入17.05 亿元，同比增长6.21%，占收比81.09%。

“十四五”期间，国内电力投资全行业总投资达8.2-8.5 万亿元，电网投资占比约38%-40%，约3.1-3.4 万亿，其中特高压、配电网、数字化是主要投资方向。

“十五五”期间，“人工智能+能源”打开长期空间。政策方面，国家发展改革委、国家能源局9 月8 日发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，明确提出到2030 年实现能源领域人工智能专用技术与应用总体达到世界领先水平。投资方面，预计“十五五”期间年均投资增速将维持在8%-10%区间，2026-2030 年电网累计投资或超4 万亿，配电网及数字化仍旧是投资重点。

    　　公司作为行业第一梯队供应商，有望充分受益，获取新的业务增量。

    　　盈利预测及估值

预计公司25-27 年归母净利润分别为7.1、8.6 和10.4 亿元，对应25-27 年PE 倍数分别为25、21 和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外市场拓展不及预期，国内电网投资进度不及预期，新品迭代不及预期等。