阿科力(603722)公司信息更新报告：主业Q3量增价减承压运行 COC量产稳步推进

主业Q3 量增价减，依然承压，COC 量产稳步推进，维持“买入”评级公司2025 前三季度实现营收3.37 亿元，同比-7.46%；实现归母净利润-1,639.22万元，同比亏损扩大。其中，Q3 单季实现营收1.23 亿元，同比+0.79%；实现归母净利润-1,108.10 万元，同比亏损扩大。公司Q3 营收同环比改善，但受产品竞争加剧、计提股份支付费用等影响公司利润下滑，且因短时间内难以缓解，新产品放量需要时间，我们调减公司盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为0.05、0.44、1.39（前值0.21、1.05、2.54）亿元，对应EPS 为0.05、0.45、1.42（前值0.23、1.19、2.89）元/股，当前股价对应PE 为741.1、89.3、28.3 倍。我们依然看好公司COC 产业化后的广阔前景，维持“买入”评级。

聚醚胺景气持续承压，COC 进入正式生产阶段，各项工作稳步推进公司2025 前三季度脂肪胺、光学材料销量分别为14,881、4,151 吨，分别同比+3.27%、-16.83%；均价分别为13,324、33,303 元/吨，分别同比-10.23%、+10.75%。

其中，Q3 单季度脂肪胺销量5,692 吨，同比+16.39%、环比+24.38%；均价12,392元/吨，同比-12.27%、环比-9.36%。光学材料销量1,617 元/吨，同比-7.43%、环比+28.91%；均价32,557 元/吨，同比+7.02%、环比-9.84%。公司主营产品Q3 呈量增价跌态势，景气或已见底。上半年，公司高透光材料（环烯烃共聚物COC）千吨级生产线已经完成试生产进入正式生产阶段，有少量产品产出，现已联系下游药用包材、光学镜头等领域客户并送样测试。各项工作稳步推进中。

COC 签订合同实现里程碑式突破，更多特色材料在路上8 月底，公司与大诚高新材料就购买COC 及相关事宜签订购销合同，合同交易金额260 万元（含税）。此次购销合同的签订，标志着公司历经11 年全流程自主研发的COC 成功进入医药包装领域，也为公司COC 进入其他应用领域打下坚实的基础，COC 未来将成为公司未来发展的重要增长极。聚醚胺、高耐热树脂等项目即将进入试生产阶段，“年产2000 吨特种冷却液项目”也已取得备案。公司参股公司阿科力中弗使用的中弗新能源SOFC 设备正处于研发调试阶段。