海信视像(600060)：2025Q3业绩快速增长 MINI LED和大屏产品销量表现亮眼

事件：2025 年10 月29 日，海信视像发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入428.30 亿元（+5.36%），归母净利润16.29 亿元（+24.28%），扣非归母净利润12.06 亿元（+22.19%）。

    　　2025Q3 收入表现稳健，高端大屏化助推业绩快速增长。1）收入端：

2025Q3 公司实现营收156.00 亿元（+2.70%），收入实现稳健增长；2025年前三季度公司艺术电视、显示器、移动智慧屏销量同比分别超+52%、+86%、+199%，均实现高增。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润达5.73亿元（+20.25%），实现较快增速主系公司高端大屏化战略推进带动利润结构改善，再叠加降本增效措施持续见效所致；2025 年前三季度海信系98和100 英寸以上的大屏电视全球销量同比分别超64%、59%，Mini LED 全球和中国市场销量则同比提升76%、200%+。

2025Q3 毛利率维持稳定，费用率管控合理助力净利率小幅提升。1）毛利率：2025Q3 毛利率达14.44%（-0.03pct），毛利率表现平稳。2）净利率：2025Q3 净利率达4.29%（+0.88pct），相较毛利率实现逆势提升或系得益于公司提质增效措施的落地。3）费用端：2025Q3 销售/管理/研发财务费用率分别为5.65/1.54/3.58/0.16% ，分别同比-0.22/-0.16/-0.32/+0.03pct，期间费用率控制较为合理。

投资建议：行业端，全球TV 行业高端大屏化升级趋势日益明显，MiniLED 产品渗透率不断提升，有望带动行业整体规模和利润水平稳步提升。

公司端，海信坚持 “1+4+N”战略并且技术端储备充足，Mini LED 电视占比提升带动产品结构升级，同时内部改革带动业绩持续释放，收入利润有望持续快速增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为24.87/28.80/31.88 亿元，对应EPS 分别为1.91/2.21/2.44 元，当前股价对应PE 分别为12.97/11.20/10.12 倍。维持“买入”评级。