四维图新(002405)动态跟踪点评：车企出海大势所趋 数据合规业务增长可期

四维图新发布业绩预告：2025 年，公司预计实现营收40.60 亿元至43.44亿元，同比增长15.42%-23.50%；预计实现归母净利润0.9 亿元至1.17 亿元，同比增长108.23%-110.70%；预计实现扣非后归母净利润-15.09 亿元至-14.59 亿元，同比扩大34.97%-30.50%。收入增长主要原因有：1）智云板块的数据合规业务收入实现大幅度增长。2）杰发科技的MCU 产品出货持续放量实现收入大幅增长。但由于较高的研发投入，叠加非主营相关的投资收益和资产减值的影响等，公司扣非后净利润为负。此外，公司在2025年以2.5 亿元及所持图新智驾100%股权认购鉴智机器人发行的股份，产生约15.66 亿元投资收益。

依托自身数十年的行业积累，立足法律法规要求，公司打造了“采集-脱敏-托管”数据合规闭环体系，为客户提供精准可靠的全链条解决方案。公司数年来打造了覆盖“采集-脱敏-托管”全链路、全生命周期的数据安全风险防控体系，可以实现地理信息模糊化、个人隐私去标识化、用户IP 脱敏的立体防护，巧妙地平衡了数据安全防护与数据高效流通的需求，确保数据在流动过程中“可用不可见”，从而不断夯实AI 新基建全场景服务体系。高质量的数据集将带来技术升维、用户体验的提升，并有效支撑智驾应用持续演进。

辅助驾驶发展加速，国家对辅助驾驶数据的安全监管措施不断细化，带动数据合规需求的高速增长，公司技术领先，数据合规业务近年来收入连续高增，市场占有率较高。国车出海大势所趋，公司有望成为车企全球化布局的关键赋能者，数据合规业务收入有望保持强劲增长。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 41 亿元、48 亿元及 54 亿元，归母公司净利润分别为1 亿元、-6 亿元、-1.5 亿元，看好公司从图商向新型智驾 Tier1 的转型，维持“买入”评级。