中信银行(601998)2026年一季报点评：非息增长积极提振营收 信贷投放质在量先

　　事件：

4 月29 日中信银行发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入546 亿元、同比+5.2%，实现归母净利润201 亿元、同比+3.0%，加权平均净资产收益率为11.11%，同比下降0.31pct。

    　　点评：

依托规模扩张和非息增长积极，营收及归母净利润稳健正增。中信银行26Q1 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.2%、6.4%、3.0%，其中规模扩张和非息增长是主要正向提振，息差收窄、拨备多提形成负向拖曳。边际看，26Q1 规模增速较2025A 放缓、息差负向拖累弱化，同时营收压力缓解后拨备计提力度显著上升。

资负两端降幅大致相抵，息差自25Q2 以来保持韧性。26Q1 中信银行利息净收入同比增长1.7%，1）量方面，生息资产日均余额同比增长4.2%、增速较2025A 放缓1pct，贷款和金融投资同比少增，但更多受同业资产较年初减少1,530 亿元、下降13.4%所致。26Q1 流动性宽松下同业资产收益率走低，中信银行主动优化结构，压降低息资产占比，贷款占生息资产的比例较上年末提升1.3pct 至64.6%。2）价方面，26Q1 单季净息差1.61%，同比-4bp、环比-2bp，得益于负债端成本改善显著，息差自25Q2 以来保持韧性。26Q1 生息资产收益率2.99%，环比-7bp、同比-39bp，计息负债成本率1.37%，环比-7bp、同比-37bp，资负两端降幅大致相抵。展望全年，预计息差有望继续保持稳健。

信贷投放质在量先，重点领域精准发力。26Q1 末中信银行资产、贷款、存款分别同比增长3.9%、2.3%、2.7%，增速较2025 年放缓2.4pct、0.2pct、2pct。贷款端，26Q1 新增1373 亿、同比少增86 亿元，其中对公、票据、零售分别新增2132、-517、-242 亿元，对比25Q1 对公、票据、零售分别新增3041、-1425、-157 亿元，整体信贷投放相对温和、质在量先。从投向看，科技贷款、绿色贷款、普惠型小微企业贷款分别贡献了贷款增量的34.1%、25.1%、9.6%，期末各占贷款总额的18.7%、11.3%、11.0%，而票据贴现占比降至2.5%，结构持续优化。规模扩张放缓后，负债端资金需求不高，26Q1 仅新增存款1380 亿、同比少增1111 亿元，主动负债余额较年初下降337 亿元。

26Q1 非息收入同比增长13.1%，部分受益于去年同期低基数。手续费及佣金净收入同比增长7.4%，或主要受益于财富管理业务收入增长。26Q1 末中信银行对公财富管理规模3838 亿、较年初增长10.8%，零售非存AUM3.68 万亿元、同比增长19.0%。此外，虽然信用卡贷款余额下降，但26Q1 信用卡线上交易额同比提升14.9%。其他非息收入同比增长19.2%，主要受益于低利率环境下公允价值变动损益扭亏为盈、同比多增28.4 亿元，投资收益同比少增19 亿，其中AC 浮盈少兑现1.5 亿。

资产质量各项指标保持稳健，26Q1 末中信银行不良余额较年初增加15.3 亿元，不良率持平于1.15%，关注率较年初+1bp 至1.63%。当期信用减值计提同比增长11.7%至160.9 亿、同比多计提16.9 亿元，期末拨备覆盖率较年初下降1pct至203%，拨贷比较年初微降1bp 至2.32%，风险抵补能力稳定。

盈利预测、估值与评级。中信银行围绕价值银行稳扎稳打，全面加强“五个领先”银行建设，对公巩固传统优势、深耕国家战略支持领域，零售保持定力、强化体系生态建设，经营稳定性不断提升。2026 年公司或有望获批实施资本管理高级法，提升核心资本利用率，长期利好股东综合回报。根据一季报表现，调整公司2026-2028 年净利润增速预测为3.0%、3.3%、4.2%（相较前次预测，2028 年净利润增速上调0.4pct），对应2026-2028 年BVPS 为13.95、14.92、15.93元/股。现价对应2026 年PB(A 股)估值为0.60xe、PB(H 股)估值为0.51xe，维持A 股“增持”评级，首次覆盖H 股给予“买入”评级。

    　　风险提示：经济修复斜率或低于预期，零售信贷需求滞留底部；结构性风险暴露或超出预期，侵蚀存量拨备或拖累利润增速。