东方铁塔(002545)2026年半年度业绩预告点评：主营产品价格提升 盈利能力显著增强

事件：7 月1 日，公司发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8.97-10.17 亿元，同比增长81.87%-106.19%。公司2026Q1 实现归母净利润4.02 亿元（同比+95.21%），据此测算，2026Q2 单季度归母净利润约为4.95-6.15 亿元，同比增长约72.5%-114.3%，环比增长约23.1%-53.0%。业绩增长主要系：公司双主业生产基地保持稳定生产，且主营产品售价提升。

26Q2 氯化钾均价同比上涨约9.54%，供需偏紧支撑价格高位运行。据百川盈孚数据，2026Q2 氯化钾市场均价约3280 元/吨，同比上涨约9.54%，环比小幅下降约0.55%。分月来看，4 月均价约3271 元/吨（同比+9.84%），5 月均价3285元/吨（同比+11.14%），6 月均价3282 元/吨，Q2 整体价格高位窄幅震荡。溴化钠方面， 2026Q1 溴素均价4.32 万元/吨，同比+42.6%。

全球钾肥供需偏紧格局短期难以逆转，价格中枢有望维持高位。从供需角度看，供给端：2025 年国内氯化钾产量约582 万吨，进口量约1261 万吨，钾肥进口依存度接近70%。全球主要钾肥产商新增产能集中释放预计在2027 年之后，Canpotex 宣布二季度销售已全部锁定；需求端：据Argus 数据，全球钾肥需求稳步增长，2013-2022 年亚洲地区需求复合增速约4.35%，未来有望保持4%-5%的增速。

公司正推进老挝开元二期100 万吨/年氯化钾项目建设，建成投产后将根据实际情况推进新的百万吨项目，远期目标形成年产300 万吨氯化钾总规模产能。2025年老挝开元循环经济产业园项目已全面进入施工阶段。2026 年6 月，金诚信续签老挝开元50 万吨氯化钾项目采矿运营管理承包合同（合同金额1.25 亿元）。

投资建议：公司受益钾肥周期上行，200 万吨扩产及磷资源开发打开成长空间。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为16.1/ 18.8/ 23.6 亿元，对应PE 为13.4/ 11.4/ 9.1x，考虑公司主业景气度有望向上，维持“买入”评级。