渤海租赁(000415)2026Q2运营数据及业绩预告点评：主业业绩亮眼 飞机交付情况优异

　　事件：渤海租赁发布控股子公司Avolon 2026 年第二季度主要运营数据及半年度业绩预告。

业绩高增，主业经营亮眼。受航空客运需求高景气叠加飞机产能受限等因素影响，2026H1 公司预计实现归母净利润30-36 亿元，其中涵盖公司通过债务重组、展期等产生的债务重组收益16 亿元（非经常性）。若剔除2025H1 公司出售集装箱资产计提商誉减值影响，2026H1 公司归母净利润预计同比增长136%-183%。

    　　若进一步剔除债务重组收益影响，公司主业对应扣非净利润同比增长50%-90%。

飞机交付情况改善，飞机处置力度仍旧较大。从整体机队情况来看，截至2026Q2末，Avolon 整体机队规模为1117 架，较2026Q1 末-14 架；其中自有、管理、订单飞机分别为580、34、503 架，较2026Q1 末分别-11、持平、-3 架。从交付情况来看，2026Q2 Avolon 新交付飞机21 架（同比+6 架、环比+7 架），整体交付情况明显改善。飞机销售方面，2026Q2 Avolon 共销售飞机30 架（同比+10 架、环比+11 架），鉴于公司在手订单持续处于高位，因而整体资产处置力度持续处于较高水平。截至2026Q2 末，Avolon 仍有109 架已签署意向书但尚未完成交割的飞机，我们预计后续或仍将持续推进机队结构优化。

公司飞机资产获取渠道多元化，盈利水平有望提升。受前期美伊冲突等因素影响，油价上行导致廉航面临较大考验，流动性吃紧背景下部分廉航无力支付新飞机订单所需剩余资金，由此为飞机租赁商提供较好的扩表机会。2026 年6 月30 日，Avolon 宣布购买Frontier 的11 架A321NEO 订单飞机，以空客2018 年目录价计算资产价格约为14.25 亿美元，折合人民币约97.19 亿元，该部分订单飞机将于2026 年11 月至2027 年6 月陆续交付。在当前飞机供需依旧紧张背景下，Avolon 购买订单飞机有助于公司更快获取实际机位，推动公司盈利水平提升。

当前行业供需依旧偏紧，机位仍为稀缺资产。2026 年5 月波音空客合计交付飞机141 架，交付数量同比+45 架，环比+27 架，交付水平逐步回升；同期波音空客新增飞机订单406 架，订单数量明显高于交付数量，推动待交付飞机订单缺口持续扩大。截至2026 年5 月末，波音空客合计待交付飞机订单达到16018 架，较2026Q1 末缺口扩大255 架。若按照120 架月产能计算，当前飞机缺口仍需超11 年才能完成交付，我们认为机位仍旧较为稀缺。

投资建议：鉴于公司重组收益较高且主业经营良好，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为427/431/451 亿元，同比分别-19.2%/+0.7%/+4.8%；归母净利润分别为45/38/45 亿元，同比增速分别为扭亏/-15.5%/+18.8%。2026 年7月8 日收盘价对应PB 分别为0.8x/0.7x/0.6x，鉴于行业景气度高企且公司获取机位能力较好，维持“推荐”评级。