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本报告导读:
2023Q3 销售延续良好态势,利润端增速好于预期,在采浆量持续增长、品种不断丰富、以及重组8 因子获批上市的共同驱动下业绩有望持续高速增长,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级。考 虑到公司销售及利润率提升好于预期,上调2023-2025年预测EPS 为0.71/0.94/1.28 元(原为0.64/0.77/0.92 元),参考板块估值给予2023 年目标PE 44X,维持目标价31.11 元,维持增持评级。
销售延续良好态势,利润端增速好于预期。根据初步核算数据,公司2023Q1-Q3 实现营收40.22 亿元(同比+38.1%,下同),归母净利润8.88亿元(+47.7%),扣非净利润8.80 亿元(+51.0%);单2023Q3 实现营收13.31 亿元(+30.2%),归母净利润3.21 亿元(+48.6%),扣非净利润3.21亿元(+53.8%),销售延续良好态势,收入环比仅小幅下滑5%,反映终端需求持续旺盛,扣非净利润环比仍增长5%,预计系毛利率、费用率改善。
新浆站陆续建成开采,为业绩增长提供持久动能。依托央企股东影响力以及研发生产等综合优势,公司采浆资源业内领先,2023H1 期间76 家在营浆站采浆1125 吨(同比+10.8%),9 月2 家新浆站获许可证开始采浆,另有筹建中浆站24 家,未来1-2 年内有望陆续建成开采,为采浆量持续增长奠定基础。
血液制品品种持续丰富,重组8 因子有望贡献增量。公司新品种研发稳步推进,蓉生的国内首款高纯静丙已于9 月获批,蓉生纤原,兰州血制PCC处于上市注册申请阶段,另有多款产品正在开展Ⅲ期临床研究,有望持续提升公司吨浆盈利能力。生产不受限于血浆的蓉生重组8 因子亦于9 月获批,为国产第三家,未来几年内有望快速放量贡献业绩增量。
风险提示:终端供需变化,新品推广不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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