澳华内镜(688212)：股权激励彰显长期业绩信心 加快进口替代

　　事件概述

   　　公司发布2023 年限制性股票激励计划草案,拟以31.08 元/股的价格向113 名激励对象授予 500 万股。激励对象主要为董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等。

股权激励体现长期业绩信心，进一步扩大激励人员范围

本次股权激励方案设置两个业绩考核目标，A/B 考核目标下公司层面归属比例分别为100%和80%。1）业绩考核目标A：24 年营收不低于9.9 亿元或净利润不低于1.2 亿元，25 年营收不低于14 亿元或净利润不低于1.8 亿元，26 年营收不低于20 亿元或净利润不低于2.7 亿元。2）业绩考核目标B：24 年营收不低于9亿元或净利润不低于1.1 亿元，25 年营收不低于12.5 亿元或净利润不低于1.6 亿元，26 年营收不低于17.5 亿元或净利润不低于2.4 亿元。按照业绩考核目标A 计算，公司24 年收入预计增长50%，25、26 年收入增速分别为41%、43%；24 年净利润预计增长50%，25、26 年净利润增速均为50%。公司22 年公布的股权激励方案中业绩考核目标制定到24 年，此次股权激励业绩考核目标制定到26 年均有快速增长，充分说明公司对于未来AQ-300产品持续放量的信心。此次股权激励进一步扩大激励人员范围，加大对于中层管理人员激励，能够充分调动公司核心团队的积极性。

   　　市场推广持续发力，加快进口替代步伐

目前我国软镜市场三家日系企业合计占比超90%，国内软镜市场进口替代潜力巨大。公司AQ-300 产品应用了 4K 超高清和光学放大等多项行业领先技术，与进口产品差距进一步缩小，未来公司有望依托AQ-300 产品扩大中高端市场。公司持续推进营销体系建设，加深产品市场覆盖。截止2023H1 公司在国内市场已建立广东分公司、河南分公司、安徽分公司等十六个营销分公司，并在全国范围内建立了33 个营销服务网点，实现区域化垂直深度管理。上半年公司与南京鼓楼医院、北京友谊医院、杭州第一人民医院、长海医院等多家三级甲等医院进行了全方位深度合作。

   　　投资建议

我们维持公司业绩预测， 2023-2025 年收入分别为6.74/10.12/14.66 亿元；归母净利润分别为0.93/1.45/2.05亿元，EPS 为0.69/1.09/1.53 元/股，对应2023 年10 月12 日收盘价62.8 元,PE 分别为91/58/41 倍，维持“增持”评级。