福瑞达(600223)：人事调整平稳落地 加速聚焦大健康产业发展

　　事项：

公司公告变动部分董事及高级管理人员，提名周明先生为公司第十一届董事会董事候选人，聘任贾庆文先生为公司总经理，聘任高春明先生为公司副总经理，聘任许百强先生为公司财务总监，聘任郑德强先生为公司副总经理，聘任张红阳先生为公司副总经理、董事会秘书，聘任窦茜茜女士为公司副总经理，任期为本届高管层届满为止。

   　　国信零售观点：

公司在剥离房地产开发业务后，依托扎实的科技研发实力，以及多品牌全渠道发展的优势，不断赋能核心大健康业务发展，初步形成涵盖医药、化妆品、原料及添加剂等多个业态在内的健康产业链集群。而此次对于高管人员的调整，再次加速推进公司业务转型，利于公司长期发展。随着管理团队的调整落地，未来公司有望持续深化内部改革和优化激励措施，大健康产业有望迎来持续发力。我们维持2023-2025 年归母净利润为4.07/5.15/6.40亿元，对应PE 为22/17/14 倍,维持“买入”评级。

   　　评论：

人事变动落地，新任管理层均为公司核心业务管理人员公司公告进行部分董事及高级管理人员的变动：

董事变动：高肖飞先生不再担任公司董事，并提名周明先生为公司第十一届董事会董事候选人。目前本议案已经得到公司董事会提名委员会审核通过，并于股东大会批准后生效。

高管人员变动：高肖飞先生不再担任公司财务总监一职，邵雷先生不再担任公司副总经理一职。并聘任公司董事长贾庆文先生兼任总经理；聘任高春明先生为公司副总经理，聘任许百强先生为公司财务总监，聘任郑德强先生为公司副总经理，聘任张红阳先生为公司副总经理、董事会秘书，聘任窦茜茜女士为公司副总经理，任期为本届高管层届满为止。

本次人事调整主要将山东福瑞达医药集团层面相关管理人员，提拔至上市公司层面管理人员。公司自去年底开始剥离房地产开发业务，并聚焦于医药、化妆品、原料及添加剂等业务板块的发展。因此此次关于人事的调动，一方面由于在剥离房地产开发业务的同时，部分负责地产业务相关管理人员也随之剥离，因此在上市公司管理层面上存在一定的职位空缺；另一方面，提拔熟悉生物医药相关板块的山东福瑞达医药集团相关人员进入到高管行列，有利于公司未来整体业务的经营聚力，更符合公司长期发展战略。

三季度化妆品预计表现改善，期待双11 大促发力预计公司目前以化妆品为主的大健康主业有望在调整中不断优化发展。上半年由于瑷尔博士和颐莲进行产品结构和渠道进行调整，公司整体化妆品板块实现营收11.06 亿元，同比增加9.20%，增速有所放缓。Q3虽然属于传统销售淡季，但在品牌内部调整完毕后，随着品牌的产品推新以及渠道优化下，预计公司美妆主业整体销售有望较前期有所改善。

同时进入四季度，公司将积极发力备战双11 大促。一方面瑷尔博士通过推新来助力双11 大促，根据品牌天猫官方旗舰店介绍，瑷尔博士于7 月推出全新痘痘线系列产品痘痘水，在经历两轮热销后并于9 月再次推出痘痘精华不断进行痘痘线的补充，并同时推出摇醒精华，针对年轻群体的熬夜暗沉肌肤，主打紧致修护；另一方面颐莲也通过加大内容种草投放，综艺冠名等方式扩大品牌知名度，为双11 大促进行蓄力。

   　　投资建议：

公司在剥离房地产开发业务后，依托扎实的科技研发实力，以及多品牌全渠道发展的优势，不断赋能核心大健康业务发展，初步形成涵盖医药、化妆品、原料及添加剂等多个业态在内的健康产业链集群。而此次对于高管人员的调整，加速推进公司业务转型，利于公司长期发展。未来公司有望持续深化内部改革和优化激励措施，大健康产业有望迎来持续发力。我们维持2023-2025 年归母净利润为4.07/5.15/6.40 亿元，对应PE 为22/17/14 倍,维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济下行导致居民消费支出水平承压的风险，新品推出不及预期的风险，新进入者竞争加剧等风险。