澳华内镜(688212)：股权激励方案推出 长期高增长信心充足

　　事件

公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），拟以31.08 元/股的价格向激励对象授予500 万股股票，占公司当前股本总额的3.73%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等共计113 人。

   　　事件点评

   　　公司层面业绩设高考核目标

公司设置目标A（归属比例100%）与目标B（归属比例80%）2 种公司层面考核目标，目标A 要求2024-2026 年公司收入达到9.9、14.0、20.0 亿元，同比增长50%、41%、43%（以上一年考核目标为基数）；剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7 亿元，同比增长50%、50%、50%，每年度收入或净利润需达到两个条件之一即可，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。

公司前三季度业绩如期兑现，新产品不断推出公司此前披露预计2023 年前三季度实现营业收入为42,000万元到45,000 万元，与上年同期相比，将增加13,922.71 万元到16,922.71 万元，同比上升49.59%到60.27%。2022 年底推出AQ300 以来，公司加大对新产品AQ-300 的市场推广，品牌效应逐渐增强，预计AQ300未来的持续放量仍可期。

公司2023 年也陆续有新产品推出。2023 年5 月，公司推出了全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况。2023 年8 月，公司发布了17 款全新超细内镜产品，其中包括1.8mm 全球最细复式软镜、2.8mm 全球最细经皮胆道镜、61%超大钳径比的内镜等“高含金量”的新品。

   　　投资建议

结合公司业绩预告和股权激励方案，我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025 年收入端有望分别实现6.65 亿元、9.93 亿元、14.25 亿元（原预测值6.94 亿元、10.26 亿元、14.76 亿元），同比增长分别为49.3%、49.3%和43.5%，2023-2025 年归母净利润有望实现0.79 亿元、1.23 亿元、1.84 亿元（原预测值0.96 亿元、1.45 亿元、2.26 亿元），同比增长分别为262.5%、56.4%和49.5%。2023-2025 年对应的EPS分别约0.59 元、0.92 元和1.37 元，对应的PE 估值分别为107 倍、68倍和46 倍，考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司，品牌价值凸显，AQ-300 上市带动公司盈利能力大幅改善，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　新产品研发及推广不及预期风险；