中望软件(688083)：收购CFD领先企业 强化CAE布局

　　收购海外CAE 公司，维持“买入”评级

公司发布公告，通过全资子公司HK ZWCAD SOFTWARE LIMITED 以自有资金555 万英镑（4852 万人民币）收购Concentration Heat And MomentumLimited（CHAM）公司100%的股权。CHAM 公司是一家专注于CFD（计算流体力学）软件开发并运用CFD 技术为工业领域提供仿真技术服务的商业CAE 软件公司。通过收购CHAM 公司，中望有望进一步深化CAE 技术积累，丰富CAE 产品体系，补齐在CFD 领域的短板。预计23-25 年EPS为0.94/1.67/2.42 元，收入8.07/10.83/14.45 亿元，可比公司2023 年平均28.0xPS(Wind)，给予2023 28.0xPS，目标价186.64 元，维持“买入”。

   　　海外CAE 重要厂商，具备技术/实践/产品优势

CHAM 公司是海外CAE 重要参与者，拥有三大优势。1）功能完整：核心产品具备通用CFD 计算模块、专业模块以及丰富的CAD 接口，全面支持燃烧、辐射、多相流等各类流体仿真分析应用场景；2）技术领先：利用SIMPLE 算法，并基于PARSOL 网格生成技术，结合灵活的IN-FORM 用户自定义数据处理功能，在制造业和工程建设领域的流体力学仿真计算中具备领先优势；3）实践经验丰富：公司成立于1974 年，专注CFD 领域，于1981 年向市场推出世界上首款CFD 软件PHOENICS，拥有数十年的工业实践经验。技术、实践、产品优势使公司在CAE 市场具有较强竞争力。

正式进入商业流体仿真领域，夯实国产工业软件技术底座CHAM 公司在全球超过25 个国家设有代理商，截至2023 年4 月30 日的财年，收入170 万英镑，净亏损24 万英镑。本次收购完成后，中望将拥有CHAM 旗下流体仿真软件PHOENICS 的全部源代码及相关核心技术，正式进入商业流体仿真领域，加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望多学科多物理场仿真解决方案。我们认为通过收购，中望有望推动PHOENICS 的成熟架构和中望自主三维几何建模内核Overdrive 的技术优势进一步融合，或进一步利用CHAM 在汽车、航空、土木、电子、能源等领域的实践经验，夯实国产工业软件技术底座。

内生发展+外延并购，All-in-One CAx 布局持续完善中望基于自主核心技术和几何内核，打造了二维CAD、三维CAD/CAM、仿真分析CAE 软件等自主软件。在CAE 领域中望此前已布局了结构仿真、电磁仿真领域，本次通过收购CHAM 公司进一步补齐了流体仿真领域，完成了对多物理场仿真三大学科的布局。我们认为通过内生发展+外延并购，中望 All-in-One CAx 布局有望持续完善。