南芯科技(688484)：在手订单饱满 23Q3单季度业绩超预期

　　事件

公司发布2023 年三季报预告，根据公告，公司预计23Q3 实现单季度收入5.3~5.5 亿元，同比上升96.56~103.98%，环比增长41.33~46.67%；预计实现单季度归母净利润0.70~0.80 亿元，同比上升61.62~84.71%，环比增长0~14.29%。我们认为，考虑到公司或将于23Q3 计提大部分股份支付费用，加回后公司利润或将实现较大环比增长。

在手订单饱满，主营业务稳健增长

   　　虽然受市场景气度疲软、经济发展放缓等宏观因素影响，半导体行业面临较大压力，但公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，主营业务稳健增长。

电荷泵业务头部企业，80W 以上产品占比提升促进相关收入提升公司作为国内领先的电荷泵企业，持续推出电荷泵新品。公司推出的超高功率、6:2 架构的电荷泵芯片能实现300W 快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger 等多种功能，已在客户端量产出货。

我们认为，随着快充渗透率的提升以及用户对于充电速度要求的提升，公司80W 以上产品占比有望进一步提升，带动公司电荷泵收入增长。

积极推进新产品线，多款产品在消费类客户端进展顺利公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并积极推进新产品线导入手机领域，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled 供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。

拓展汽车/工业领域，围绕应用场景完善产品布局公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也在积极拓展汽车电子和工业应用等领域。公司高度重视汽车电子业务，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和BMS 等领域开展产品布局规划。23H1，公司汽车电子营收同比增速超100%，USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。工业领域，公司在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC 电源管理芯片，整合五大技术，高压下最高效率可实现95%，适用于PD 快充、适配器等应用。

   　　投资建议

   　　我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.57/3.55/4.81 亿元，对应PE 为69.36/50.18/37.05 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示

下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。