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事项:
事件:近日,泸州老窖窖龄酒销售公司发文,鉴于2023 年业务年度配额执行完毕,暂停接受窖龄酒30 年、60 年、90 年产品订单。
国信食饮观点:1)秋收计划有序开展,预计全年营销任务顺利达成;2)国窖系列稳健增长,腰部产品上半年控量挺价,预计Q3 步入正常发货;3)区域精耕、保存量是主旋律,渠道模式未来或有新探索;4)维持此前盈利预测, 预计公司2023-2025 年实现营业收入305.60/366.98/437.09 亿元, 同比+21.6%/20.1%/19.1%;实现归母净利润131.49/160.58/193.24 亿元,同比+26.9%/22.1%/20.3%;对应PE分别为24.9/20.4/16.9X,维持“买入”评级。
评论:
秋收计划有序开展,预计全年营销任务顺利达成今年在需求分化下,今年公司没有淡旺季之分,一季度进行春节动销、二季度开展春雷行动、三季度推进秋收计划,动员业务人员“淡季做市场、旺季做动销”,公司的管理禀赋和策略灵活性体现地淋漓尽致。
公司营销体系进化到6.0 阶段,Q2 抢回款、市场动作抢跑为全年任务达成留有战略空间。目前,公司三季度秋收计划顺利进行,预计能顺利完成全年营销计划。短期动销看,8-9 月公司动销环比明显改善,预计中秋国庆双节实现平稳过渡。
国窖系列稳健增长,腰部产品上半年控量挺价,预计Q3 步入正常发货60 版特曲,在川渝地区增长势能充足,开始在华北、环太湖等区域点状增长,预计全年销售规模超过老字号特曲。窖龄系列,今年窖龄30 年受益于200 元价位增长,在山东菏泽等地区表现较为亮眼,且在所有品牌中进度最快,9 月26 日已经执行完全年配额。
区域精耕、保存量是主旋律,渠道模式未来或有新探索公司作为优秀的管理型企业,全年经营战略落在“保存量”,实现高质量发展。上半年公司持续推进四川、华北等区域精耕策略,更多资源、精力集中在核心优势区域,例如费用集中投放在优势的百城(前期“百城融合”计划的区域)。今年,公司全面推行数字化扫码系统,目前国窖系列扫码率10%左右,腰部产品扫码率30%左右,未来数字化或是公司降低管理成本的重要工具。
投资建议:维持“买入”评级
维持此前盈利预测, 预计公司2023-2025 年实现营业收入305.60/366.98/437.09 亿元, 同比+21.6%/20.1%/19.1%;实现归母净利润131.49/160.58/193.24 亿元,同比+26.9%/22.1%/20.3%;对应PE分别为24.9/20.4/16.9X,维持“买入”评级。
风险提示
全国化进程不及预期;宏观经济承压;疫情反复等。猜你喜欢
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