昊海生科(688366)：发布23Q3业绩预告 玻尿酸业务持续发力

事件：昊海生科发布23Q3 业绩预告：23Q3 预计实现归母净利润0.95 至1.25 亿元，同比+4%至+38%、环比-24%至+1%；预计实现扣非后归母净利润0.90 亿元至1.20 亿元，同比+3%至+38%、环比-22%至+3%。

   　　玻尿酸业务持续发力、第四代产品进一步打开成长潜力：

1）我们预计玻尿酸环比进一步增长，基于海魅线性无颗粒、精准雕饰的特性，公司成功营销显著提升客单价及盈利能力，今年以来表现持续亮眼；此外，姣兰获批唇部适应症，下半年起有望发力推广、贡献增量；2）第三代产品海魅+第四代产品海神有望对中高端玻尿酸市场形成有力替换，从而显著提振公司销售及盈利能力：基于公司在交联玻尿酸领域深耕多年的研发优势，第四代产品有望于明年获批，该产品以天然产物为交联剂、降解产物为人体必需氨基酸，或将对现有中高端玻尿酸产品形成替代；眼科业务环比稳健增长、关注晶体国采及童享推广进展：

1）人工晶体：上半年人工晶体积压需求释放，我们预计Q3 白内障手术量回归正常增长速率；同时，9 月14 日第四批高值医用耗材集采公告发布，人工晶体国采开启，降幅仍存在不确定性，短期内或对Q4 经销商采购意愿造成一定影响，当前来看影响相对可控。

2）角塑：Q3 为近视防控产品传统旺季，7 月受消费力疲软及暑期出游等影响下表现偏弱，8 月产品销售及增速环比预计均出现不同程度改善，旺季或延续至9 月；同时，公司自有品牌童享逐步放量，亦有望贡献业绩增量；3）视光材料：23H1 视光材料业务（Contamac）同比+42%，主要受益于疫后全球生产经营恢复，及价格更高的高透氧材料在美国等市场持续开拓，我们预计有望维持较高增速。

投资建议：医美板块在消费疲软期展现韧性，公司有望凭借新产品新概念支撑今年增长，未来在医美领域亦有新产品值得期待；眼科板块，公司自有角塑品牌童享下半年起有望放量，PRL 持续推进产品升级。我们预计公司23-25 年有望实现归母净利润分别4.5、5.6、6.8 亿元，对应PE 分别为42X、34X、28X。