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海光信息发布2023 年三季报预告,前三季度归母净利润同比+30.35% ~+50.28%;扣非归母净利润同比+30.05%~+50.76%。公司业绩符合市场or 我们预期,龙头地位依旧稳固。我们维持2023-2025 年EPS 预测为0.52/0.74/1.03元,参考可比公司估值,给予公司2023 年25xPS,对应目标价65 元,维持“买入”评级。
事项:海光信息发布2023 年三季报预告,利润保持较高增速。公司发布2023年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润8.5-9.8 亿元,同比+30.35%~+50.28%;扣非归母净利润7.85-9.1 亿元,同比+30.05%~+50.76%。
单季度来看,根据公司2023Q3 业绩预告,我们测算当季公司归母净利润1.73-3.03 亿元,同比-1.7%~+72.2%;扣非归母净利润1.66-2.91 亿元,同比-1.2%~+73.2%。公司预告利润增速基本符合我们预期,业务维持健康发展。
信创招标节奏复苏,CPU 产品优势稳固。2023 年9 月以来,多家大型银行陆续发布信创服务器中标公告,行业信创发展在经过上半年短暂放缓后再度加速。
海光CPU 作为目前国内信创服务器CPU 市场上份额最高的产品之一,能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86 指令集的系统软件和应用软件,生态优势仍然明显。根据公司中报,目前公司下一代CPU 产品海光四号、海光五号研发进展顺利,我们认为未来公司行业信创CPU 龙头地位仍然稳固。
算力需求长期向好,GPU 领军地位夯实。AI 时代算力需求旺盛,海光于2023Q3推出深算二号顺应市场需求。根据公司在上证路演中心发布的信息,深算二号比上一代性能翻倍,体现公司研发实力,进一步获得客户认可。海光DCU 兼容“类CUDA”环境,完整支持大模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配,达到国内领先水平。根据公司2023 年中报,DCU 新产品深算三号研发进展顺利,产品持续迭代,我们认为其有望巩固公司领先地位,助力盈利水平提升。
风险因素:公司核心技术积累不足或研发迭代不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;宏观环境带来的市场不确定性风险;我国信创节奏放缓的风险。
投资建议:行业信创带动CPU 业务,AI 算力需求带动GPU 业务,海光持续研发推动产品迭代,有望夯实公司CPU+GPU 龙头地位。我们维持2023-2025 年公司营收预测为68.60/ 90.57/118.64 亿元;维持2023-2025 年EPS 预测为0.52/0.74/1.03 元。由于可比公司盈利水平有所波动,故采用PS 估值,可比公司龙芯中科、景嘉微、澜起科技2023 年wind 一致预期PS 分别为27x/20x/19x,给予公司2023 年25 倍PS,对应目标价65 元,维持“买入”评级。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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