好太太(603848)：发布股权激励方案 智能晾晒龙头成长可期

事件：好太太发布 2023 年限制性股票激励计划草案。公司拟向董事、高管、中层管理人员及核心业务（技术）人员等40 人授予权益总计321 万股，占总股本0.8%，授予的股票期权的行权价格为每股7.92 元。

   　　点评：

激励计划目标彰显发展信心，2024 年营收复合增长不低于20%。据本次股权激励方案，行权解锁条件分别为：1）第一个解除限售期2023年：以2022 年营业收入为基数，2023 年营收同比增长率不低于20%。

2）第二个解除限售期2024 年：以2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入复合增长率不低于20%。根据2022 年收入13.82 亿元测算，公司股权激励计划解锁条件下2023 年、2024 年各年收入分别不低于16.6 亿元、19.9 亿元。2023 上半年，公司实现营收7.19 亿元（同比+15.37%），归母净利润1.50 亿元（同比+44.91%），收入保持稳健增长，随着智能产品占比提升、原材料成本改善，上半年利润率同比也实现明显提升。

激励对象覆盖核心高管及技术业务骨干，有利于激发团队活力。从本次激励范围来看，公司授予股票期权对象共计40 人，其中高层激励对象4 人，包括董事长、副总经理，副总经理，财务总监，董事会秘书，获授的限制性股票数量占比为27.41%；中层管理人员及核心业务（技术）人员36 人，获授的限制性股票数量占比为72.59%。此次激励有利于公司的持续发展，绑定核心高管及技术业务骨干，实现利益一致化、激发团队活力，有望对公司员工形成长效激励机制。

盈利预测：公司作为全国智能晾晒产品龙头，“好太太”具备较好品牌知名度，近年来线上渠道快速发展，线下推动城市运营平台模式，深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局；品类向智能锁等其他智能产品拓展，有望持续受益家居智能化趋势，股权激励彰显发展信心。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.20 亿元、3.84 亿元、4.56 亿元，分别同比增长46.4%、20.1%、18.7%，目前股价对应2023 年、2024年PE 分别为20x、16x。